免税行业复盘报告（38页）

行业报告下载 2021年10月29日 07:37 管理员

免税行业是向特定旅客销售免税商品的旅游零售服务业务，其商业模式是拥有免税经营牌照的公司利用特许经营权取得价格优势，销售利润较高的高端商品，获取高额垄断利润，由运营商和渠道商进行分配。各国政府通过允许国际游客购买免税商品的方式，达到促进国际贸易、拉动投资和消费的目的。中国免税业务由国家集中统一管理、发放经营牌照。免税运营商以税金的方式向国家缴纳特许经营费，离境和离岛特许经营费分别为销售额的 1%和 4%。截至 2020 年，国内共有 10 家公司获得垄断性免税特许经营权，分别是中免集团、日上免税行、海南免税、中侨免税、中服免税、珠海免税、深圳免税、王府井、海发控和海旅投。其中，日上免税行和海南免税均由中免绝对控股，上述 10 家公司的实际控制人均为国务院国资委或地方政府国资委。对于免税运营商来说，销售收入等于客流量*渗透率*客单价。出行意愿可通过国际客流量来反映。从需求上来讲，国际出行可分为差旅和自费。因此，国际客流量主要受宏观经济增速和人均 GDP 水平的影响。此外，对国内旅客来讲，人民币兑美元汇率水平也会影响国际出行意愿。购买意愿可通过渗透率和客单价来反映。

从需求端来讲，宏观经济增速、人均 GDP 水平、美元汇率水平均会影响旅客的购买意愿。另外，对于免税商品来讲，各国关税、增值税、消费税的变化，亦会影响旅客的购买意愿。从供给端来讲，政策对于免税品购买人群、数量、金额等方面的规定，会对客流量、渗透率、客单价产生影响。另外，免税运营商能够提供的商品品类、数量、价格，以及免税店铺的面积和商品陈列方式等，均会影响旅客的购买意愿。对于免税运营商来讲，成本和费用主要由两部分构成：采购成本和店面折旧/租金。运营商销售的免税品以奢侈品为主。根据 Moodie Davitt Report， 2021 年 7 月，杰西卡的秘密（免税品全球比价 APP）用户搜索前 10 名品牌所属的 5 家公司，均为 2019 年全球奢侈品销售额 TOP6，合计销售额占当年 TOP100 销售额比例为 32.3%。免税销售渠道以机场和市内（含离岛）为主。根据销售场所及供应对象的不同，全球常见的免税店分为：机场免税店、机上免税店、边境免税店、外轮供应免税店、客运站免税店、火车站免税店、外交人员免税店、市内免税店、邮轮免税店等九大类型。2018 年，全球旅游零售市场中，机场和市内（含离岛）渠道占比分别为 52.9%/41.0%。2014-2018 年，市内（含离岛）渠道占比从 34.9% 提升至 41.0%。2019 年，中国免税零售市场中，口岸（含机场）和离岛渠道占比分别为 68.3%/26.9%。2020 年，受新冠疫情的影响，离岛渠道占比大幅提升至 79.0%。市内渠道占比尚不足 2.0%，主要原因是市内免税政策尚待放开。

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