医院投资：控费改变投资策略

随着资本密集下注，医院投资正成为资本市场的热点，整个市场的挑战也同时出现。在医改大背景下，特别是随着医保基金控费力度增加，未来投资医院的策略将紧密围绕控费展开。2016年推动医院投资的主要因素将是控费。

在老龄化和人口红利即将结束的时刻，以医保为主的支付方面临着支出进一步增加，但收入增速日益放缓的压力。在这样的压力下，政策上肯定会加大对医院的监管，各类精细化的工具都将在未来被逐步采用。

对医院投资来说，这样的大环境是有利于去做投资的。一方面，大量二三线城市的公立医院在前期的盲目扩张后面临入不敷出的窘境，特别是债务高企带来的巨大的压力，同时，在经济下行的未来几年，政府对这类公立医院的补贴也很难到位，这将迫使一部分经营能力较差的公立医院改制或出售。另一方面，虽然民营医疗机构的成本控制较强，但随着监管的加强，传统的民营医院运营模式也将面临很大的瓶颈。在不能为用户带来真正价值的情况下，依靠广告而不是扎实的服务来吸引用户的模式将很难再获得发展。在民营医院投资领域，只有顺应市场需求，通过提供高性价比的服务来推动自身的发展。

总体来说，民营资本投资医院的趋势将分为改制和新建两方面。

改制公立医院对于民营资本的有利点是一旦洽谈成功，操作实施过程比新建要迅速很多。不过难点是改制的办法，尤其是产权、人员治理、管理模式和股权分配将直接关系到改制后的运营情况。我们认为今后几年更有可能进行改制的公立医院可能分为两类。

一种是扩张后的分院在开源和节流上都遇到挑战。经过了几年的快速扩张，除了国家政策开始叫停之外，大医院自身也遇到了扩张之后的经营挑战。首先是人才上的。中国长期注重专科发展，特色科室也一直是大医院做品牌做实力的主要方式。然而，培养一个优秀专科医生所需的时间很长，完全跟不上近年来大医院扩张的速度，因此分院在主任级别人才和特色科室人才上的培养和输送将会有很大的困境。而缺乏优秀科室和人才将决定了开源是否成功。

同时，建设分院的前期投资巨大，医院往往在装备竞赛、硬件投资上花费了很大的投入，收回需要一定时间。再加上医保基金对费用控制越来越严格，医院一面是大投入甚至举债发展，一面则是医保压费用，分院如果不能快速增加病人量，其运营的压力会很重。总结这两方面风险来看，未来会有一些分院可能会由于经营困境考虑引入民营资本，成为民营资本投资医院的一种入口。

第二种投资可能则是和当地政府的经济大环境有关。除了三级医院客流量相对高，很多二级医院缺乏特色，病人流失严重，加上二级医院获得国家补助的比例不如基层这样高，运营上会出现很大的困难。尤其对于一些经济发展不确定性较高的地区，未来地方政府在投入二级医院上的力度较难大幅度增加，一旦经济有所波动，这些二级医院的生存会更加困难，很有可能被出售。

除了改制，新建仍然是很多民营资本选择的路线，因为新建在管理模式和人才培养上更为直接，没有遗留问题的难点。不过，新建在牌照申请、前期投入和人才招募上仍然是有挑战的。尤其在投入的力度上，未来民营资本为了缩短申请到开张之间的周期，可能选择一些更为经济有效的方式，比如改造已有房屋，外包部分供应链（如后勤、消毒等专项），这些办法可以缩短前期准备的时间以及投入成本。

对于新建来说，决定成功与否的关键因素一是定位，二是运营模式。在定位上，和当地已有的三级医院错位竞争将有助于打开市场，比如医疗资源相对缺乏的新城，以及需求较大的专科如老年病、康复等。运营模式则决定了医院未来的经营效率，从政策不断严格的医保控费措施来看，长期的趋势将是对医院行为、药费的支付更为收紧，对医疗浪费、不合理用药、欺诈等的控制力度会更大。在这样的大环境压力下，新建医院将不得不从一开始就设计好成本控制机制，从医生训练、合理用药管控、运营成本控制上做好节流。而且希望通过多开药、多做检查和手术的模式也将受到更强的监管，对于传统增加营收的方式也将是一个较大的冲击。

因此，进入2016年，控费的大主题价格改变医院投资策略。在改制上，受到控费影响严重，自身经营又缺乏实力的医院更有可能转向民营资本，而在新建上，从一开始就能设置好控费办法并找到合适定位的投资方将更有可能在未来的运营中取胜。