锂电设备行业报告：新阶段需要新逻辑（16页）

行业报告下载 2022年03月12日 07:39 管理员

扩产周期错位：本轮扩产周期中，全球一二线电池厂均加速扩产，但是受到订单匹配、已有产能、融资进度、新冠疫情等多方面因素的影响，不同电池厂的扩产速度不同，随着各类问题的逐步解决，部分厂商未来扩产速度有望加快，致使行业出现结构性加速度的局面。国内电池厂：据各公司披露的项目进展情况统计，宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、国轩高科、中航锂电2025年规划产能分别为747GWh、 207GWh、105GWh、118GWh、250GWh。国外电池厂：LG新能源预计2025年产能437GWh，原计划2023年260GWh；SKI预计2025年产能200GWh以上；此外，Northvolt也正在逐步加速扩产，欧美动力电池新军持续涌现。锂电设备公司盈利能力拐点出现。根据各公司披露的2021年三季报，受益于毛利率和费用率的改善，部分锂电设备公司的盈利能力拐点已经出现，经营质量显著提升，其中先导智能、杭可科技、联赢激光单季度净利率分别为18.8%、16.2%和8.2%，环比分别提升4.2pcts、6.5pcts和4.2pcts。

盈利能力有望持续向上：1) 单GWh设备投资额稳定，设备厂商自动化率和效率提高；2)锂电池扩产需求旺盛，设备持续处于“卖方市场”；3) 锂电设备公司扩充人员和场地匹配需求，同时订单周期导致报表口径的人均产值低于发货口径，因此设备公司的规模效应将非常明显；4)影响 2021年成本的大宗商品涨价、芯片紧缺等因素未来有望边际改善。4680电池采用大电芯+全极耳+干电池技术，性能优异。4680电池是特斯拉推出的直径为46mm，高度为80mm的新一代圆柱电池，相比2170 电池能量提升5倍、功率提升5倍、续航里程提升16%、而成本降低14%。特斯拉引领行业变革，LG、松下、宁德等企业加速布局。特斯拉于2020年9月率先发布4680电池、第一批搭载车型将于2022年生产；松下于 2021年10月25日发布特斯拉4680原型电池，加速产业化进程。