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2025-04-18 11 TMT行业报告
2021年计算机软件板块收入增速回升。我们对 180家计算机软件板块上市公司进行了统计, 2021 年软件板块总营收 3793 亿元,同比增长 13.7%,同比增速出现回升。主要原因:2020 年疫情爆发基数较低;2021 年疫情逐步控制,收入有所恢复。22Q1 软件板块总营收 686 亿元,同比增长 9.2%,增速较去年同期有所下滑,主要与今年一季度疫情反复有关。疫情好转有望带动板块估值修复。绝对估值方面,2021 年初至今计算机行业估值整体呈现 下降趋势,PE(TTM)估值下从 190 倍左右下降至 75 倍左右,PS(TTM)估值下降近一 倍;相对估值方面,计算机指数相对沪深 300 指数的 PE 比值下降明显,2021 年以来历史 最高点超过 12 倍,目前下降至 5 倍左右;PS 比值略有波动,基本在 1.5-2 倍之间浮动。 但自今年 5 月以来,行业估值下滑已趋缓,未来随着疫情好转,计算机板块业绩预计有望 回暖,估值有望修复。政策端来看,信创采购等扶植政策出台有望推动软件行业发展。
2021 年 11 月,工信部相 继发布工业绿色、软件和信息技术服务业、信息化和工业化融合、大数据产业等“十四五” 发展规划,鼓励软件及相关行业发展的同时,也对绿色发展、产品迭代及技术创新方面提 出了新的要求。12 月,第八届全国人大常委通过《中华人民共和国科学技术进步法》,首次 对政府统筹采购科技创新产品进行规定。国家政策的支持与行业规范新要求的提出,促进 软件行业可持续发展。2022 年,深圳和北京先后出台信创产业扶持政策,其中深圳市发改 委发布的《关于促进消费持续恢复的若干措施》明确指出,新增关键信息基础设施中信创 产品的采购比例,党政机关、国资国企不低于 40%。国产化替代涉及硬件及软件等层次,从党政试点进一步推广。国产化替代涉及从底层硬 件到应用软件的多个层次,具体来看,硬件层面包括主机及外部设备,具体涉及芯片、 服务器、存储、固件等领域;软件层面包括基础软件及应用软件,具体包括操作系统、 数据库、中间件、办公软件等。从推进节奏看,我国的自主创新起始于党政办公领域, 2018 年开始加速启动,2019 年实现了突飞猛进的发展。我们认为,自 2020 年开始, 我国始于党政及特殊领域、进一步拓展至央企国企乃至关键行业的自主创新替代将迎来 黄金发展期。
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