疯狂之后的冷静：恒康医疗开始返售昔日医院

“从广撒网布局，到弃子收缩专注于几家精品医院建设，恒康医疗苦尝了盲目收购的代价，并主动断掉资产质量不好的医院，确实值得尊重。未来恒康医疗能否将现有的医院资源质量进行大幅提升，决定了未来他在资本市场的估值。”张扬评价道。

收购了错误的医院标的，并非恒康医疗一家。北京鼎臣医药管理咨询中心负责人史立臣向记者透露，国内20多家上市公司中，几乎都有由于急于抢滩布局而误收或超高成本收购的事实，只是由于上市公司目前不对这些医院的具体业绩进行披露，从而掩盖了部分医院拖累上市公司业绩的事实。

史立臣告诉记者，他所在的公司目前主要做医院管理咨询，其业务便是专门为上市公司或其他投资机构收购医院做尽职调查以及咨询服务。2013年年底借着民营医院风口，一些医院漫天要价，一些上市公司为了坐实公司发展医疗服务业务的概念，不计成本收购。

降温

在历经了疯狂收购医院的风口之后，投资机构开始冷静下来，不再盲目收购，他们的并购目光已经投向具有一定品牌知名度的医院。

来自九鼎投资的一位医院投资业务人员李飞（化名）告诉记者，目前他们的投资目光专注于那些成长性较好，未来有增值空间，且具备相当知名度的医院，一些具有品牌知名度的民营医院也在投资之列。

李飞告诉记者，九鼎投资专注于财务投资，因此对于医院收购标的的要求非常高，不仅对医院的技术能力要求过硬，还要在周围区域的竞争格局中具有决定性优势，公司给予医院的收购估值也是从医院未来三年的净利润来评估的。

“当然，一些专注于战略投资的医药企业或许并不这么看，他们的收购目的是将该医院作为其产业链上的一环进行控制，从而协同其整个集团企业的发展，这样的收购目的目前相对来说还不常见。”李飞补充说。

不过，收购有一定品牌知名度的医院并不那么容易。即便是业内先锋的恒康医疗，也只能收购一些位于基层的小规模县级公立医院，以及民营医院。

一些投资人并不认为县级公立医院改革潜藏了商机。

“现在的改革仅停留在社会层面，比如支付价格、病种付费等方面，并未大规模地涉及产权改革。”清科创投董事总经理冯苏强曾对媒体表示，无论对于产业资本，还是创投资本来说，产权不明晰的标的，大家会非常谨慎。而且社会资本进入公立医院后，需要解决如何保障医生的收益、维护其社会地位等方面的问题。

“目前，民营医院的品牌知名度不如公立医院，不过即便如此，如果社会资本办医，我还是主张收购民营医院、专科医院，因为收购公立医院很难拿到控股权，这也意味着投了一大笔钱，却拿不到公立医院的人事管理权、运营权。”史立臣分析说。

不过，与公立医院相比，目前民营医院无论在品牌建设上还是未来业务扩展上都遇到了危机。

今年4月份，莆田系民营医院与百度之间围绕着竞价推广进行了持久的对抗。莆田（中国）健康产业总会4月4日宣布，旗下8600多家会员从4月5日起暂停与百度在竞价推广方面的合作。百度方面则回应称，不会因医院抱团抵制而放宽要求。在业内人士看来，莆田系要摆脱百度转型并非易事。

莆田（中国）健康产业总会还公告称：“民营医疗行业未来将坚持以提高患者满意度为核心，提高诊疗技术，开展优质服务，加强品牌建设，探索出一条规范化、透明化、品牌化的行业发展新路。”

业内人士普遍认为，如果莆田系最终与百度决裂，未来莆田系的生存状况将发生改变，完全依靠广告点击来拓展业务，而自身实力不过硬的民营医院将失去市场。相反，具有一定口碑的专科医院最终能够很好地活下来。

大医博爱总裁陈向军告诉记者，莆田系部分民营医院目前已经进入到建设品牌医院的阶段，且基本上以专科医院为主，单体面积都在5000平方米以上。要做好品牌医院必须结合起资本运作，最终推动专科医院上市。

莆田系医院的转型之路也与资本市场的医疗并购意图不谋而合。李飞告诉记者：“莆田系民营医院也在公司考虑的并购范围之列，不过我们希望看到莆田系医院中能诞生出像爱尔眼科这样有着极高品牌知名度的民营医院。”