免税行业报告：中国免税市场（23页）

行业报告下载 2022年10月11日 07:54 管理员

疫情爆发后奢侈品消费明显下降，疫情限制下的消费回流受出境游恢复分流有限。2019 年中国人奢侈品消费额达 940 亿欧元，相较 2018 年上升 10.59%，较 2015 年上升 23.68%。其中大部分奢侈品消费发生在境外，2015 年、2018 年、2019 年中国境内奢侈品消费占比分别为 23%、27%、32%，境内消费占比逐年提升但仍较低。尽管新冠疫情爆发后境内消费占比提升至约 70%-75%，消费回流效果显著，但中国消费者奢侈品消费额约为 590 亿欧元至 630 亿欧元，同比降幅明显。我们认为奢侈品消费主力为中产及以上家庭，新冠疫情对该群体消费能力冲击较小，奢侈品消费的缩量主要系由出境游产生的对境外奢侈品消费需求。一是出国游玩本身在境外免税店的消费场景，回流离岛免税的较少；二是欧美高端奢侈品店因低价区、限量、地区发售等所产生的高端奢侈品消费，不受境内免税影响。从消费额角度看，2021 年因疫情限制而回流国内的奢侈品消费近 294 亿欧元，按 2021 年末汇率 7.22CNY/EUR 计算约 2125 亿元，离岛免税市场规模较 2019 年增长约 317 亿元，剔除自然增长及离岛免税新政影响，实际因疫情限制而被迫回流离岛免税市场的份额或低于市场预期，出境游放松后再次流向境外市场的份额较小。

从机场免税的消费场景来看，机场免税对离岛免税的分流有限。（1）机场免税高扣点低利润，折扣力度小于离岛免税店。机场免税店天然拥有庞大的客流，但机场盈利方式相对单一，特许经营费用较高。机场免税店特许经营费用往往采用保底+抽成双模式，按高者计算，疫情前上海机场特许经营费用抽成比例超 40%。而离岛免税店仅需缴纳实际销售费用的 4%作为特许经营费用，导致市内免税店降价让利能力远强于机场免税店，价格竞争能力较强。（2）机场免税店受限于空间，以香化品类为主，少量精品为辅，品牌种类 SKU 远不及市内的离岛免税店。中免集团三亚国际免税城一期建筑面积达 7 万平方米，2022 年 9 月即将投入运营的海口国际免税城预计建筑面积将达到 15 万平方米，建成后将成为以免税为核心，有税零售、餐饮、娱乐、休闲、酒店等其他业务协同发展的旅游零售综合体。（3）现行的机场免税店以出境免税店为主，游客在机场免税店购物只能随身携带，能购买的免税品非常有限。而离岛免税新政放开购物额度，允许免税品邮寄后，离岛游客无需在机场提货，可以没有顾虑的在 10 万元离岛免税额度内消费并直接邮寄到家。机场免税所购买的商品在入境时超过单次 5000 元免税额度的部分需缴税，亦限制了中国游客的消费能力。

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