宠物食品行业报告：宠食海内外共驱成长（37页）

行业报告下载 2022年11月15日 07:40 管理员

疫情下居家场景增加，宠食行业加速发展。根据欧睿数据，从2011到2021年，全球宠物食品市场规模从 632.52亿美元增至1148.45亿美元，年复合增长率为6.15%，市场增速稳定。2020/2021年全球宠物食品市场规模增速分别为8.81%/10.03%，增长提速。其中，发展相对成熟的美国宠物食品市场规模从2011年的248.91 亿美元增加到2021年的427.31亿美元，年复合增长率为5.55%，而2020/2021年增速分别为8.16%/11.76%，与全球趋势一致，高于过往水平（2018/2019年分别为5.21%/5.85%）疫情下陪伴需求驱动，疫后高端化进一步驱动成长。宠物零食市场在过去三年中增速超过10%，零食高端化带来的单只宠物消费量上升贡献了主要增速，宠物数量增长自2020年以来亦有显著提升，体现了居家对于宠物陪伴的需求。中期看，宠物数量提升带来的量增需求较为稳定，行业高端化以及通货膨胀趋势短期难以改变，宠食出口需求韧性中期有望延续。宠食出口更具韧性，中国制造渗透率仍有提升空间。拆分看宠物食品出口相比宠物用品更具韧性，近几月来在出口细分品类中表现突出。根据欧睿统计，2021年全球宠物零食市场规模约177.76亿美元，根据2021年美元对人民币平均汇率6.45进行换算，中国的宠物零食市场规模为42.75亿元，海外市场规模约为1103.8亿元。

由此计算，我国宠物零食出口渗透率当前约为23%，提升空间广阔。21年受汇率、东南亚疫情等因素，宠物出口龙头盈利能力普遍下行，迎来业绩低基数。21H2汇率相比20Q4 （宠食出口企业往往在Q4至次年Q进行全年定价）下行了6%+，企业毛利率充分承压。此外具有东南亚工厂的企业亦受到疫情停工影响，而中宠由于收购杭州领先亦计提相应减值，整体看龙头下半年均将迎来业绩低基数，叠加汇率Q3-Q4有望持续贡献正增量，部分龙头提价落地，业绩端有望靓丽兑现。线下具优势，疫中受损，疫后加速修复。22H1国内营收3.83亿元（YOY+22%），相较此前有明显降速。公司线下部分占比约45%，处于行业较高水平，受疫情冲击更明显，疫后近月来增长开始提速。此外PFNZ工厂二季度由于升级停工致业绩承压，Q3升级完成影响消除同时效率提高。干粮产能投放，解决产能瓶颈保障聚焦主粮战略落地。当前零食2.5万吨，干粮4月投产后提升至4万吨，预计23年投产剩余3万吨产能。湿粮国内3 万吨，新西兰8000吨，未来新产能持续密集投放。自主品牌构建顺畅，形成多价格带、全品类的完善品牌矩阵。公司自主品牌以WANPY、ZEAL和TOPTRESS为主，其中顽皮定位中高端，占国内总营收约60%-70%，22H1实现40%营收增速；ZEAL定位高端，体量占比约10%；其余是TOPTRESS与其他自主&代理品牌。