光伏硅片行业报告（44页）

行业报告下载 2023年01月17日 07:43 管理员

切片为核心加工环节，金刚线技术进步助力硅片实现薄片化。单晶炉拉制出硅棒后需经截断、开方、磨倒、切片4道主要工艺形成单晶硅片，其中截断工艺将硅棒切割成所需长度；开方工艺将截断后的圆柱形硅棒加工成长方体；磨倒工艺将方棒进行磨面、抛光、倒角；工艺工序将磨抛后硅棒切割加工为硅片，是硅片加工流程中最重要的环节，也是实现硅片薄片化的关键。光伏硅片切割主要分为游离磨料砂浆切割和固结磨料金刚线切割两类，后者较前者具有切割速度快、硅片品质高、成本低、切割液环保等优点，2017年以来金刚线切割已在单晶领域完全取代了砂浆切片。我们选取光伏产业链各环节的龙头代表公司与光伏硅片龙头企业进行比较： 1）资产负债率处于中位：硅片企业的资产负债率在50%左右，较组件、电池片、逆变器等环节60%-70%的负债水平偏低，高于硅料、胶膜等环节15%-25%的水平； 2）总资产周转率处于中位：硅片企业的总资产周转率整体相对处于中位水平； 3）ROE水平处于中位：硅片企业ROE整体相对处于中位水平，高于组件、胶膜、光伏玻璃等环节，低于硅料、电池片等环节。全球碳中和进程加速，清洁能源为未来大势所趋。2015年的《巴黎协定》提出将加强对气候变化威胁的全球应对，全球多个经济体已承诺在2050年前实现碳中和目标。光伏发电成本不断下降，经济性驱动新增装机需求。

根据IRENA，全球光伏LCOE（平准化度电成本）2010-2021年的降幅达88.49%，同期其他新能源发电方式如海上风电/陆上风电的 LCOE降幅分别为60.11%/67.65%，较光伏具有较大差距。中国光伏LCOE2010-2021年的降幅达88.85%，低于全球水平，性价比更优。全球光伏装机量持续提升，中国为最大推动者。全球光伏新增装机量2010-2021年的CAGR达到 20.26%，同期中国光伏新增装机量CAGR达 50.54%，2021年中国新增装机54.88GW，占全球新增装机量的41.32%。硅料供给释放预期临近，硅片价跌量升将成为未来趋势。2020H2以来，大幅扩产的硅片、电池片、组件环节与扩产周期较长的硅料环节形成了供需错配，硅料价格自2021年初起持续上涨，并逐步占据了产业链中的大部分利润。从价的角度来看，在硅料价格上涨初期，由于存货及订单锁定，硅片环节成为产业链中另一受益者，但随着时间推移硅料一路上扬，时间差红利逐渐消失，硅片的毛利率随之走低。在未来硅料降价的大预期下，硅片环节作为硅料的直接下游环节，由于产能过剩、出货不畅、库存较大等因素，成为产业链竞价下跌的突破口。从量的角度来看，展望2023年，随着硅料新建产能即将迎来集中释放，硅料环节的供需错配将被打破，硅片成本压力将得到缓解，同时产业链利润有望向下游进行转移，经济性的提升将驱动下游装机需求迎来快速增长，硅片的未来需求有望向好。

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