中金报告：2018年海外资产配置展望：向风险要收益（46页）

行业报告下载 2017年11月13日 13:28 管理员

短期市场最为关注的是税改进展。参议院在 10 月 19 日已经通过了参议院版本的预算决议、众议院在 10 月 26 日也通过了这一版本，这被视为是税改进程的关键一步（Reconciliation 简单多数立法程序的必要条件）。不过，考虑到税改的复杂性和期间其他的立法事项，我们和市场一致预期认为税改真正落地可能要等到 2018年一季度。

从影响来看，短期内，单纯从“预期差”的角度看，税改预期仍有可能在一定程度上提振投资者情绪；对税改和“特朗普交易”更为敏感资产的表现，如美债利率、美元和美股金融板块；以及高有效税率的能源、食品零售、电信、零售和公用事业等板块。但税改立法落地后，不排除在实际效果显现之前先出现利好兑现式的获利回吐。中期而言，市场关注点将重新转向实际进展和效果。我们提示关注边际上对税改更为敏感的高有效税率、高资本开支、以及海外资金较多的标的。