油运行业报告：VLCC后来者居上（22页）

行业报告下载 2023年02月13日 08:11 管理员

全球原油轮船舶（Crude tanker）根据载重吨大小可分为五个级别：1）ULCC (Ultra Large Crude Oil Carrier，超巨型原油船，载重吨在 30 万吨以上)；2）VLCC（Very Large Crude Oil Carrier，载重吨在 20-30 万吨之间；3）Suezmax（苏伊士型，船型以苏伊士运河（Suez Canal）通航条件而得名，载重吨在 12-20 万吨之间）；4）Aframax（阿芙拉型，载重吨在 8-12 万吨之间；5）Panamax（巴拿马型，船型以巴拿马运河（Panama Canal）通航条件而得名，载重吨在 6～8 万吨之间）。成品油轮（Product tanker）如 LR2（7.5 万载重吨），LR1（5.5 万载重吨），MR（4.0 万载重吨）和 Handy（3.0 万载重吨）等隶属原油市场下游，其运输品类（汽油/柴油/煤油等经原油炼制加工而成）、上下游产业链、船舶设计、航线分布等均和原油市场不同。本文将重点讨论原油轮市场，对成品油轮市场不做展开讨论。随着造船技术和港口基础设施的发展，大型船舶在装载量和单位运输成本上具有显著优势， VLCC 成为全球原油轮市场中最重要的船型。根据 Clarksons 数据，全球海运原油市场中， VLCC 运输量占比全球原油运输总量的 46%，其次是 Suezmax 和 Aframax，分别占比 25%/24%（ULCC 和 Panamax 因体量较小，无单独披露；2021 年数据）。

VLCC 适用于运输量大（单次运载量约 200 万桶原油）或长距离运输，最具有代表性的航线为中东至亚洲航线。亚洲是全球石油贸易最重要的市场之一。2021 年全球前六海运原油进口地区和国家，分别是欧洲 / 中国 / 印度 / 日本 / 韩国 / 北美，占全球海运量的 26%/25%/11%/7%/7%/7%。亚洲地区港口基础设施完善，VLCC 单次装载量大，单位运输成本低，成为该市场的主力船型。中东至亚洲航线货运量占比 VLCC 市场需求的 67%、其次是西非-亚洲/南美-亚洲/北美 -亚洲航线，分别占比 10%/7%/6%（2021 年）。Suezmax 运载量约 100 万桶原油。因为其船型适中，航线分布相对分散。中东-亚洲/地中海-欧洲/中东-欧洲/西非-欧洲是 Suezmax 船的主要市场，占比分别为 18%/12%/9%/9% （2021 年）。 Aframax 是欧洲区域主力船型 Aframax 运载量约 80 万桶原油。因为港口设施的限制，很多非欧佩克石油出口国港口，难以适应 VLCC。因此，Aframax 油轮得益于船型较小，方便进入大多数港口，经济性良好，并且对冰区有很好的适应性，被广泛的应用于地中海/黑海，北海，加勒比海等。地中海/黑海-欧洲航线占比 Aframax 市场需求的 45%，其次是亚洲区域内/北美-欧洲/南美-北美/中东- 亚洲航线，分别占比 19%/9%/7%/6%（2021 年）。