2023年大市前瞻报告（13页）

行业报告下载 2023年02月16日 07:27 管理员

全球经济正步入低速增长阶段，其中的原因有很多，包括财政支持减少、成熟市场与新兴市场的同步货币紧缩、以及高通胀对家庭可支配收入的挤压。全球增长仍处下行风险之中，在出现明显的增长触底反弹、以及货币紧缩见顶等迹象之前，投资者仍应在资产配置方面采取较为保守的立场。美国方面，与第二次世界大战以后大部分衰退的情况相类似，主要风险仍在于企业支出削减以及房地产投资疲弱。有迹象显示，随着贷款成本上升，商业投资和建筑活动正在放缓。在中期选举后，分裂的政府意味着可能更难通过新的财政支持政策。但一系列因素可能会减轻2023年美国经济衰退的严重程度和持续时间。就业市场表现强劲，持续对消费起到支持作用。个人消费支出历来是美国经济中较具韧性的组成部分。得益于全球金融危机以来持续的去杠杆进程，以及2020年和2021年出台的财政刺激方案，美国家庭和企业部门的资产负债表依然稳健，这也增强了韧性。如果增长放缓能够促进需求侧通胀降温，也可能促使美联储在货币政策上采取相对温和的立场。

欧洲方面，俄乌冲突以及能源和食品价格飙升使经济衰退风险大幅上升。问卷调查数据显示，消费者和企业都较为悲观，并且此种情绪已经在对消费、商业活动和企业投资构成持续压力。天然气补库存的进展超出预期，可能有助于欧洲度过这个出乎意料的暖冬。但是，欧洲的家庭和企业仍需要财政补贴来克服生活成本危机。幸运的是，在这一充满挑战的时期，欧洲各国政府已表现出较大的支出意愿。中国方面，经济复苏的节奏取决于对当前新冠防疫政策的调整，同时也取决于财政和货币政策与经济重启进程之间的协同作用。鉴于劳动力市场低迷、消费者和企业信心疲弱、以及增长持续疲软带来的不利影响，我们预期中国将在2023年逐步对其当前的新冠防疫政策进行调整。这应有助于增强政策刺激的成效，并促进经济加速增长。较乐观的情绪还有助于稳定房地产市场。中国的增长反弹将与美欧的衰退风险形成鲜明对比。亚洲方面，成熟市场的需求疲软已导致中国香港、新加坡、韩国和中国台湾地区等经济体的出口收缩。随着越来越多的经济体学会与新冠疫情共存以及重新开放边境，内部需求和服务业复苏将部分抵消这种影响。亚洲消费者积压需求的释放和供给侧的挑战可能会导致通胀快速上行。

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