复合铜箔行业报告（22页）

复合铝箔成本显著高于传统铝箔。参考鼎胜新材 2022 年 12 月回复函公告披露的数据，按 照 2022 年 12 月铝价均价，假设产品厚度为 13µm，可以得到成本约 0.79 元/平方米。其中， 原材料占比 89%，直接人工占比 2%，制造费用占比 3%，能耗占比 4%，折旧摊销 2%。 虽然金属用料少，但蒸镀设备价格高、折旧年限短，导致成本高于传统铝箔。假设 8µmPET/PP 铝箔中间 6µm、两侧共 1µm，原料端铝价维持在 2022 年 12 月平均水平 1.68 万元/吨（不含税），设备端设备折旧 5 年，宽幅 1.2m，良率 75%/50%，计算可以得到 8µmPET/PP 铝箔的平均生产成本分别约为 6.98/9.97（元/平方米）。其中，原料占比 9%/4%， 直接人工占比 5%/5%，制造费用占比 0.3%/0.2%，能耗占比 14%/15%，折旧摊销 72%/76%。即使大规模量产后，复合铝箔成本仍超传统铝箔的 3 倍。

大规模量产情形假设设备线速度 与产能利用率提升且技术迭代放缓使得折旧年限延长，对应 PET/PP 铝箔成本为 2.69/2.47 （元/平方米），成本仍高于传统铝箔，与复合铜箔相较于传统铜箔具有降本属性不同。这主 要是因为铝价本身低于铜价，材料降本效用不明显；复合铝箔的蒸镀环节能耗高于水电镀 环节，而且沉积效率较低，折旧摊销成本较高。对比 PET、PP 两种基膜，PP 成本更低， 但是 PP 铝箔目前良率较低，若要做到和 PET 同等水平需要更长的周期。复合铜箔较传统铜箔的能量密度提升幅度高于复合铝箔。对于 1GWh 锂电池，若将复合箔 材以上述规格替代传统箔材，1）铝箔方面，PET/PP 铝箔产品可以分别减重 252/286 吨； 2）铜箔方面，PET/PP 铜箔产品可以分别减重 348/374 吨。我们发现，虽然复合铝箔减重 相对幅度更大，但是由于铜的密度超铝的 3 倍，复合铜箔替代传统铜箔的实际减重量更大， 因而对于电池系统能量密度提升作用更强。