电解铝行业报告（29页）

国内电解铝新投产产能与复产产能高峰期已过。6-7 月云南主流的电解铝厂基本复产，总计复产产能近 203 万吨，8 月 底云南省内总运行的产能约为 555 万吨。据百川盈孚统计，目前云南省年内还尚有 11 万吨的待复产产能与 7 万吨转移产能 的待投产。除云南外，预计四季度还有山西 4.5 万吨的待复产产能与内蒙古 20 万吨的待新开工产能。可以说今年国内电解 铝新投产与复产产能高峰期已过，后续产能增量压力较小。国内电解铝产能三轮变迁，“双碳”时代电解铝产能向西南绿色能源转移。近 20 年我国电解铝产能经历了从资源富集 地，到能源富集地，再到绿色能源富集地的三轮转移。2010 年，我国电解铝产能快速发展，对铝资源的需求大幅提升，我国电解铝的产能主要集中在资源优势地区，当时作为国内铝土矿资源大省的河南省也是我国电解铝第一生产大省，电解铝产量 占全国总量的 23.35%。

而由于 2010-2015 年铝价持续下跌压制电解铝厂的盈利，使国内电解铝厂对降低成本有了迫切的要 求，在低成本的导向下，电解铝产能开始向煤炭资源丰富、发电成本较低的新疆等西北地区、以及自备电优势明显的山东地 区转移。2016 年国内电解铝产能最大的省份已从河南转变成山东与新疆。但在 2017 年以后，供给侧改革、环保要求加严以 及后来提出的“双碳”目标，使国内电解铝产能再度向拥有“绿色能源”水电优势的云南地区转移，2020-2023 年云南省电 解铝新增产能分别为 157、15、133、24 万吨，成为国内最为主要电解铝产能新增地。但近些年高耗能电解铝产能在云南省 的集中投放，也对云南省的电力供应造成了巨大的负担，电力缺口影响了云南省电解铝的稳定生产。气候影响云南水电供给波动，电解铝产能受限。云南省电力供给以水电为主，根据统计局数据，2022 年云南省规模以上 发电企业发电量 3748 亿千瓦时，其中水电 3039 亿千瓦时，占 81%。分季节性来看，云南省水电发电量受季节性丰水期与枯 水期影响较大，每年 5 月到 10 月丰水期水电发电量占比大幅提升，10 月至次年 4 月枯水期水电发电量占比大幅下降，云南 省整体发电量也受水电季节性波动而同向波动。