从互联网消费信贷看消费复苏研究报告（21页）

行业报告下载 2023年10月31日 07:56 管理员

小微企业经营状况有所修复但基础仍不稳固。2Q23 居民可支配收入中的经营净收入相对 2019 年复合增速为 5.3%，低于居民可支配收入相对 2019 年复合增速的 6.7%，反映了小微企业收入修复仍然面临压力。此外根据《中国小微经营者调查报告》，尽管 2Q23 现金流能够维持经营一个月以上的小微企业占比延续自 2Q22 触底以来的回升趋势，但仍低于 3Q21 前的水平。小微企业经营状况影响互联网小微贷款放款量和贷款质量。一方面，小微企业现金流和收入承压将导致存量贷款逾期风险提升。另一方面，小微企业经营状况修复偏弱压制互联网小微贷需求。小微企业弱复苏背景下，陆金所贷款质量前瞻指标已有企稳迹象，但新增贷款量增速和贷款质量触底时间滞后于消费贷助贷平台。

小微企业经营状况弱复苏带动 1Q-2Q23 陆金所贷款质量前瞻指标 C-M3 比率企稳，但高风险存量贷款仍未出清，互联网小微贷需求尚在修复，陆金所仍维持谨慎的放款策略，2Q23 陆金所新增贷款同比增速-58.7%，90 天以上逾期率仍未企稳，陆金所放款量增速和贷款质量修复节奏滞后于消费贷助贷平台。基于小微企业弱复苏态势、陆金所的存量贷款期限和 C-M3 比率的企稳迹象，我们认为，陆金所的新增贷款量增速的跌势有望于 2H23 企稳回暖，但增速转正或需等至 2024 年。小微企业是我国市场主体的重要组成部分，是经济复苏和消费复苏的晴雨表，具有创造就业、促进经济活力的作用。陆金所和消费贷助贷平台放款量和贷款质量之间的不匹配反映小微企业尚未完全复苏，疫后“疤痕效应”仍然存在。