培育钻石行业报告：分析框架（15页）

行业报告下载 2024年05月02日 08:28 管理员

印度为全球钻石切磨中心，中游进出口数据跟踪行业景气周期变化。钻石产业链可分为毛坯生产、裸钻加工、成品首饰销售三个环节，印度作为全球钻石切磨中心，在全球钻石产业链中扮演中游加工贸易的重要角色。 23Q4 以来印度培育钻石毛坯进口、裸钻出口额增速先后回正。据 GJEPC 数据，2024 年 2 月印度培育钻石毛坯进口额 1.27 亿美元，同增 100.3%，裸钻出口额 1.39 亿美元，同增 22.2%，进出口数据均呈现明显回暖，且进口增速快于出口。2023Q3 开始培育钻石毛坯进口额、裸钻出口额同比均依次呈现降幅收窄、增速回正，且毛坯进口额增速快于裸钻出口额一个季度回正，中游出现补库动作。我们认为进出口数据自 2023Q3 开始的逐季改善主要由于：1）经历近一年调整，中游库存逐步回落至低位；2）培育钻石价格经历 2020 年以来的较大幅度下跌，或已逐步趋近当前供需下的合理水平；3）下游以美国为主的终端消费市场需求向好，据美国婚庆资讯网站 The Knot 调研，2023 年有 46%的订婚戒指主钻采用了培育钻石，2019 年这一比例是 12%。

印度天然钻石进出口呈现周期性，或对培育钻石周期跟踪有借鉴意义。复盘 2010 年以来数据，2010-2012 年、2013-2015 年、2016-2020 年、2021-2023YTD 各自可看作一个周期，每个周期内均经历上行和下行阶段。行业由上行阶段转向下行阶段时，出口数据通常先行体现。 2011、2014、2022 年裸钻出口增速先于毛坯进口放缓/由正转负， 2022Q3 裸钻出口额增速先于毛坯进口转负。而由下行阶段转向上行阶段时，进口数据通常先行体现。2016、2021 年毛坯进口增幅快于裸钻出口，2024M1-2 毛坯进口增速先于裸钻出口回正。天然钻石的周期与天然钻石价格有一定关联。当天然钻石价格处上行阶段，产业链扩张，中游率先开启补库周期；当价格下行，下游需求收缩，率先在中游成品钻出口数据上体现。对比 2019 年以来印度天然钻石进出口周期与天然钻石价格走势，2021 年 5 月初至 2022 年 3 月初，天然钻石价格指数连续经历 3 轮大幅上涨，印度天然钻石毛坯进口额增速 2021Q3-2022Q1 总体明显快于同期裸钻出口额增速，中游补库意愿随钻石价格上涨持续强化。2022 年 4 月开始天然钻石价格指数自高位迅速回落，这一轮价格下降一直持续至 2023 年 10 月中旬， 2022Q2 印度天然裸钻出口额增速大幅放缓至同增 0.06%、2022Q3 转负，2022Q4 天然钻石毛坯进口增速随之转负，行业随天然钻石价格指数的持续下跌逐步进入下行阶段。

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