垃圾焚烧行业报告（13页）

行业报告下载 2024年08月13日 07:23 管理员

2022 年，我国的垃圾焚烧规模已增长至 80.5 万吨/日，焚烧在无害化处理能力中的占比已上升至 73%；与此同时，全国新项目的招标规模也已从 2019 年的 14 万吨/日回落至 2023 年的 3.35 万吨/日，垃圾焚烧行业逐渐走向成熟。回溯瀚蓝环境、三峰环境、旺能环境、绿色动力四家垃圾焚烧公司的历史，四家公司均在 2019- 2021年迎来了各自项目开工和建设的高峰，资本开支也在这段时期同步达峰；2022 年后，各家公司未投运项目规模减少，项目建设速度快速下行，资本开支也同步回落。 2023 年为垃圾焚烧公司自由现金流的拐点之年，未来自由现金流有望持续得到改善。垃圾焚烧行业在 2022 年后的资本开支明显回落，叠加经营性净现金流稳步增长，自由现金流持续好转。2019-2023 年，瀚蓝环境的自由现金流从-23.3 亿元提升至 4.3 亿元，三峰环境从-10.8 亿元提升至 5.7 亿元，旺能环境从-16.0 亿元提升至 2.6 亿元，绿色动力从-20.5 亿元提升至 2.6 亿元。2023 年是拐点之年，多数公司自上市以来第一次实现自由现金流转正。我们认为伴随着资本开支的进一步回落，未来各家公司的自由现金流有望持续得到改善。

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