中国科技产业链估值研究报告：跨国比较与中国实践（40页）

行业报告下载 2024年09月10日 08:01 管理员

探索和发展中国特色资本市场，完善科技行业估值体系是关键一招。在过去较长的海内外科技股投资实践中，科技股估值的关键取决于产业预期与规模经济，即创新能否带来新技术渗透率提升与业绩高速增长。在建设中国特色现代资本市场下，科技股估值体系如何结合中国立场、突出中国实践是有待探索的前沿命题。结合国情，我们认为可以从三个方面改善中国科技股估值：1）鼓励发展新兴产业与未来产业，培育壮大科技领军企业，打造有竞争力的科技产品与可持续增长商业模式；2）优胜劣汰加快行业出清与竞争格局改善。鼓励并购重组强化主业，推动产业链上下游整合，发挥产业链协同效应，降低资本成本；3）提高股东回报水平，提升分红比例与优化公司治理，在必要时回购注销股票，在讲发展的同时关注股东回报。股市估值跃迁的海外经验：科技要素生产率的提升既是经济转型的胜负手，也是股票市场估值向上跃迁的关键动力。近年来，中国经济在内外部压力下遇到了增长挑战。纵观海外经验，中国并非孤例，而破局的胜负手是提高全要素生产率。20 世纪七八十年代地缘冲突频发，大国博弈步入深水区。历经三十年高增长，日德等后发国依靠投资驱动+产业补贴的模式迅速重建起雄厚的重化工业，并与领先国在产业上短兵相接。而两次石油危机直接导致油价大幅上升，全球需求锐减。日德都开启了剧烈的经济转型，并不约而同选择推动科技进步。彼时日德以举国体制发展高技术产业，提升新兴产业全球竞争力，并使用智能化、节能化策略改造升级传统行业，去化老旧过剩产能。股市表现上转型前期市场估值承压，随着转型模式确立估值开始扩张，科技龙头股领涨，并往往出现戴维斯双击行情。