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金罗斯黄金专题研究报告(28页)

行业报告下载 2024年12月24日 07:56 管理员

金罗斯黄金是全球第八大黄金企业。(1)公司行业地位突出,后起之秀: 公司前身可追溯至 1993 年,Plexus Resources、CMP Resources 和 Ontario 合并,成立现在的 Kinross Gold,总部位于加拿大,之后通过持续并购,成长为 全球第八大黄金企业。公司由北美起家,在加拿大、美国、巴西、智利和毛里塔 尼亚拥有 6 座在产矿山。(2)黄金贡献多数利润,整体经营稳健:2022 年受俄 乌冲突影响,公司营收、利润均有所下降,之后稳定恢复。结构方面,黄金营收 占比达到 95%。归母净利润方面,2020 年随着金价大幅上涨,公司归母净利润 同比增长 87%至 13.42 亿美元,此后尽管金价仍有所上涨,但由于成本抬升与 地缘政治因素,公司的归母净利润波动明显。公司资产负债表健康,未来资本开 支有所增加,资产负债率稳定在 40%左右,2023 年资本开支增加 50%,主要用 于 Great Bear 项目的发展。

公司北美起家,资源版图扩张至非洲与南美洲。资源禀赋来看,公司的矿山 主要分布在非洲、北美洲、南美洲的巴西和智利,旗下营运共有 8 座矿山,截至 2023 年底,公司的黄金权益储量合计为 2275.7 万盎司(合计 707.8 吨),平均 品位为 0.8g/t,白银权益储量合计为 2365.3 万盎司(735.7 吨),平均品位为 45.7g/t。产量来看,公司近几年黄金产量整体呈现下滑趋势,白银产量持续增 加。黄金产量从 2018 年的 75.7 吨下降到 2023 年的 64 吨,CAGR 为-2.73%。 白银产量,2022 年主要由于 La Coipa 矿的投产,当年产量增长 64.5%,2023 年公司共生产 238.6 万吨。成本来看,公司金银成本近几年持续上行,公司黄金 全维持成本从 2018 年的 959 美元/盎司上升至 2023 年 1284 美元/盎司。分矿 山来看,公司在非洲地区的黄金权益产量占全公司黄金权益产量的 30.1%,全部 来自于位于毛里塔尼亚西北部的 Tasiast,北美地区的黄金权益产量占比 33.2%。 主要来自于位于美国的 Fort Knox 金矿(占比 14.1%)、Round Mountain 金 矿(占比 11.4%)、Bald Mountain 金矿(占比 7.7%)。

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标签: 新材料及矿产报告

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