教育专题报告：国际学校（25页）

空间测算：国际学校规模年增长率在20%以上。根据新学说国际学校四库全书数据库的数据，2017 年中国公办国际学校/公办班约有269 个，民办国际学校/民办班有456 个，而外籍国际学校则有126 个。2017 年，中国国际学校数量为851 个。

需求端：国际学校学校学生人数和本科出国留学人数之间的缺口产生国际学校需求。从需求端来看，根据2017 年中国教育财政家庭调查的数据显示，家庭教育支出占家庭消费总支出的11.9%，其中城市家庭为14.3%。从校内外家庭教育支出来看，学前阶段校内支出占教育支出的88.8％，校外支出占11.2％；小学阶段校内支出占教育支出的61.7％，校外支出占38.3％；初中阶段校内支出占教育支出的67.5％，校外支出占32.5％；普高阶段校内支出占教育支出的73.3％，校外支出占26.7％。意味着家庭收入超过100 万的家庭是国际学校的主要目标群体。根据《中国家庭金融调查2016》的结果显示，目前中国前5%的家庭年收入超过100 万，意味着约有2000 万家庭是国际学校的目标群体。国际学校目标群体数量远远大于当前国际学校在校学生人数。

供给：师生比和教师培训制约行业增速再提高。根据新学说《2017 中国国际学校发展报告》，中国目前在职的国际学校教师约为6 万人，其中外籍教师占比为26%，从趋势上看，随着民办国际学校成为主流，外籍教师占比将会逐渐降低。按照我们的推算，2017 年至2020 年，中国每年新增学校40-50 所，需要新增教师1000-2000人。新增教师缺口大概率是中方教师，从目前国内师生比来看，高考路线学校师资同样紧张。中国幼儿园、中小学师生比在逐年降低，但距离国家标准尚有差距。尤其是幼儿园，幼儿园专任教师从2011 年开始每维持10%以上增长，但师生比与国家标准相距仍甚远。

学费增长：民促法给予国际学校提价空间。我们认为，民促法三审通过后，营利性学校与非营利性学校的分类管理，将会使得盈利能力更强，口碑更好的国际学校定价更为市场化。民促法将会为国际学校，尤其是优质的国际学校打开提价空间。