煤炭行业报告：煤价（27页）

行业报告下载 2025年07月26日 07:06 管理员

我国动力煤实行双轨制，但以长协合同为主导，长协价定价机制为“基准价+浮动价”，2022年5月起新长协机制落地实施后，基准价从535元/ 吨调整为675元/吨，根据国家发改委最新要求，2025年煤炭企业保供任务量不得低于自有资源量的75%（2024年为80%），全年履约率不得低于 90%（2024年为足额完成），发电企业合同签订量不应低于签约需求的 80%，浮动价参考指标中加入中国电煤采购价格指数(CECI)，以此增强长协价与现货价的连接。长协机制在一定程度上保障了煤价的稳定性，在煤价下行期，长协占比高的煤企盈利更具韧性。动力煤价格走势复盘：2002-2011年是煤炭的黄金十年，我国加入WTO后，经济高速发展，GDP年均增速超10%，全社会电力需求上行带动煤炭用量增长。2012-2016年进入寒冬期，中国政府4万亿投资的刺激作用退潮，国内经济增速放缓，前期大幅增加资本开支导致该阶段煤炭产能过剩，叠加低价进口煤冲击，煤价持续走低。2016-2020年供给侧结构性改革，过剩产能逐步出清，煤炭重构供需平衡，进入边去高能耗产能边保供的阶段。2021年，煤炭经历了3-9月电力需求高增后供不应求的煤荒和10月增产保供兑现后的重回宽松；2022年，俄乌冲突导致全球能源危机短期推涨煤价，夏季用电旺季逢多地旱情严重影响水电，火电需求高增带动煤价季节性走高；2023年至今保供任务落实，进口煤量增加，国内煤炭供应趋于宽松，港口和电厂库存累积，煤价震荡下行。

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