黄酒行业深度研究报告（39页）

行业报告下载 2025年08月13日 07:43 管理员

中国黄酒源远流长，商业模式佳，价值长期被低估。黄酒与啤酒、葡萄酒并称世界三大古酒，拥有着数千年历史，承载着浓厚的中华文化，是中国酒业协会认定最能代表中国的酒种。清末以后受多种因素影响，黄酒盛景不复，至目前黄酒上市公司加总销售收入和利润远远低于白酒，远低于日本清酒，甚至不及预调酒一家上市公司。但黄酒仍是具有深厚精神文化背书的低成本高毛利消费品，具有广泛的消费者品类认知，以及众多如“女儿红”等深入人心的品牌积累，是可以穿越周期的品牌消费品。其次，黄酒与白酒同样拥有越陈越香的特点，存货基酒不可复制，品质品牌稀缺性价值皆是时间的朋友。但黄酒受到诸多经营折价因素，导致其商业价值未被充分开发，长期处于低估。黄酒产业复兴迎来外部战略机遇期。第一，从白酒的“黄金十年” 与“白银十年”，到啤酒的高端化时代到来，黄酒有望成为最后完成高端化升级浪潮的品类。第二，中国经济从过去高速增长时代，转换到温和增长时代，并且中国白酒主流消费群体的老龄化趋势，相应的热烈豪情的社交酒饮文化需求弱化，而温和、悦己、养生型的酒饮需求有望持续增长。第三，近年来地方政府支持前所未有，不仅主导黄酒产区建设的同时出台地方性法规规范行业发展，而且也在国企改革上给予下属公司一定支持。第四，会稽山作为民企机制灵活锐意创新，目前已率先开启变革，系统性改革加速落地，后续有望形成“鲶鱼效应”，推动古越龙山等其他黄酒国企共同变革，推动黄酒品类加速复兴。

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