海外新型烟草行业报告：合规雾化重启新成长（26页）

行业报告下载 2026年01月07日 07:51 管理员

全球市场概览：欧美合规雾化扩容趋势确定，Hilo 有望重塑 HNB 行业竞争格局。雾化电子烟方面，2024 年以来，美国监管部门持续加大对非法电子烟的打击力度，限制非法电子烟的进口、运输和分销。英法等国已全面禁止一次性烟，欧洲市场正处于由一次性向换弹式、类换弹式及开放式产品需求转换过程中，合规企业发展机遇正重新开启。HNB 方面，各烟草巨头竞相布局其中，美国市场 26 年有望正式开启，其全球渗透率有望进一步提升，将带来广阔扩容空间。25 年 9 月以来，Hilo 相继在日本、波兰和意大利上市，全球推广节奏明确，并且在波兰市场目前促销力度有所加大。凭借 Hilo 优秀的产品性能且 BAT 进一步完善营销策略后，Hilo 有望重塑当前 HNB 竞争格局。菲莫国际：25Q3 新型烟草延续较优增长，期待 26 年 IQOS 登陆美国市场。2025Q1-Q3，菲莫国际新型烟草业务实现营收 125 亿元，同比增长 16.0%%，收入占比同比提升 3.0pct 至 41.3%，其中 25Q3 新型烟草营收同比+18.9%至 44 亿美元，延续较优增长态势。加热烟草方面，25Q1-Q3 公司 HNB 出货量达 1167 亿支，同比增长 12.2%，其中 25Q3 出货量同比+15.5%至 408.36 亿支。截止 25Q3，IQOS 全球市占率同比提升 0.5pct 至 5.8%，环比 25Q2 提升 0.1pct，其中日本/意大利/波兰/德国市占率同比分别+1.7pct/+1.6pct/+0.9pct/+0.6pct 至 31.7%/18.2%/9.5%/6.5%。IQOS iluma 产品已提交美国 PMTA 审核，期待 2026 年正式上市美国，美国市场的巨大增量空间值得期待。尼古丁袋方面，25Q1-Q3,尼古丁袋销量为 6.6 亿罐，同比增长 44.0%，其中 25Q3 尼古丁袋销量为 2.2 亿罐，同比增长 36.5%。截止 25Q3，ZYN 在美国市场的占有率为 66.8%，保持绝对的领先地位。