保险行业报告：中国分红险发展的前世今生（33页）

行业报告下载 2026年01月31日 07:49 管理员

分红险是一种兼具保障与投资的浮动收益型产品。1）分红险运作机制：分红险的分红来源主要为三差（利差、死差、费差）的正向盈余，按照不低于 70%的比例分配给保单持有人，同时设立分红特别储备作为收益曲线平滑机制。红利分配可选现金红利和增额红利两种，不同分配方式影响账户投资风格与最终收益。2）分红险收益衡量：①预定利率反映保证收益水平，当前分红险预定利率 1.75%，较传统险低 25bps。②演示利率反映预期收益率水平，目前主流产品基本在 4%以下，大公司多在 3.5%。③实际收益率反映最终收益水平，目前行业实际分红水平上限为 3.2%，部分经营较好的公司也可以突破限制。④红利实现率反映浮动收益部分的兑现程度，2024 年行业平均实现率同比提升 11pct 至 62%，历史上大部分年份超过 100%。3）分红险资产配置：分红账户的保证收益成本更低，整体风险偏好高于传统险，通常权益资产配置比例更高，且在新会计准则下倾向于通过 FVTPL 方式持有权益资产。