2018年IPO否决案例深度分析报告（115页）

行业报告下载 2018年09月24日 07:07 管理员

【很多人还挺关心这个案例的，问我能不能分析一下这个企业被否决的原因是什么。从小兵的角度来看，尽管发行人的很多问题代表了IPO 审核过程中

非常典型的一些情形，比如客户全部是电信行业、第一大客户中国移动占比超过80%、报告期内业务存在一些变动等。但是，小兵觉得对发行人业务具体内容以及所处行业的变动的简要总结和分析，可能比分析具体的技术问题更具有说服力。并且，就本案例来说如果不考虑企业自身的一些特点因素，简单分析技术原因，那么很可能还会带来一些误导性的结论。比如，发行人下游客户全部是电信运营商并不是实质性障碍，发行人第一大客户销售占比超过80%也不一定构成实质性障碍等。

发行人报告期内主要有四大类业务，分别是内容整合发行、渠道营销推广、产品支付计费和企业融合通信业务。从公开披露的信息来看，发行人四大业务板块在报告期内的收入占比是非常不稳定，有的是从30%多的占比直接下降至不足10%，反之也是。此外，企业融合通信业务还是2016 年刚开始做的业务