乳制品系列报告-二胎潮来袭（41页）

婴幼儿奶粉配方注册制引导行业出清，中小品牌加速退出市场，国内龙头乳企抢先发力配方注册。婴幼儿奶粉配方注册制2018年1月1日落地，限制每个工厂最多可拥有3个系列、9种产品配方，大量品牌面临淘汰。2016年中小品牌、大型乳企副品牌、海外杂牌奶粉加速倾销，预计之后将出清20%的市场份额，在三四级市场腾出约150亿元市场空间。目前国内乳企已经抢先开展配方注册申请，第一批注册品牌将率先以合规身份进入市场。同时，国内品牌在三四级市场相比外资品牌具有一定的渠道优势，也有利于其首先受益杂牌退出。我们预期2017年上半年，中小品牌渠道库存将逐渐下降；下半年，注册制的过渡期进入尾声，未来市场进入规范、集中度高的成熟发展阶段。