叶片专题报告：风电产业链重要环节（15页）

行业报告下载 2019年06月25日 06:45 管理员

需求端：141 大叶片逐渐成为主流。我们首先来看过去几年，风电叶片的技术迭代情况。目前陆上风电的主力机型仍是 2.0MW 和 2.XMW。首先来看2.0MW，2009 到 2012 年，大部分 2.0MW 机型都使用的是 100 米以下的叶片。从 2013 年开始，叶片技术迭代速度开始明显加快，新叶型层出不穷：2013 到 2015 年，105、110 和 111 米的叶片替代了原来的 93 米叶片，成为行业主流。2016 和 2017 年，叶片进一步大型化，115 米和 121 米叶片是绝对主力叶型。到 2018 年，115 米叶片也逐渐式微，121 米叶片占领了大部分市场，131 米叶片也开始批量生产。

供给端：大叶片的产能短期内难以跟上。叶片的产能瓶颈很大程度上在于模具，一套模具在生命周期内大概可以生产 400-600 片叶片，每片叶片的生产周期 2 天左右，即每套模具大概具备年产 180 片即 60 套叶片的能力（360 天除以 2 天等于180 片），在满负荷生产的情况下一套模具的寿命只有两三年（400-600/180）。如上一节所述，由于叶片的技术迭代速度较快，很多模具的寿命还未结束，其所对应的叶型就没有需求了，这时叶片厂商只能选择将模具报废、计提资产减值，因此叶片厂商在购置模具时非常谨慎，在对应叶型确定有比较长的生命周期和比较大的需求时，才会选择扩张产能。（也有部分叶片厂商在风电整机厂对其保证采购量的前提下，实行“包线、代工式”生产，以降低自身风险）。

叶片的毛利率和产能利用率有很大的关系。从中材叶片过去五年的情况来看，2014 和 2015 年为上一轮的风电抢装期，产能利用率在 90%左右，毛利率和净利率分别达 24%和12%左右。2016 到 2018 年为行业的收缩期，产能利用率回落到 60%左右，毛利率在 15%到 18%，净利率约 6%到 9%。