黄金珠宝行业深度研究报告：“Z世代”引领未来钻石消费（36页）

行业报告下载 2019年07月02日 15:08 管理员

产业链分析：渠道价值较高，微笑曲线特征明显

珠宝首饰行业产业链分为三部分：上游为原材料供应商，中游主要为设计加工厂商，下游则是终端零售环节。中下游企业不具有原料议价能力，通过向终端消费者传导原料价格波动。据贝恩咨询数据，珠宝产业链上的各个环节的盈利能力存在着较大的差异：珠宝上游开采和下游销售环节的净利润最高，分别达到 26%和 13%；中间切割打磨和加工制造分别只有 3%和 5%，各环节产业附加值呈现明显的微笑曲线。

上游开采高度垄断：珠宝行业上游主要为黄金、钻石、玉石等原材料提供商。由于钻石资源具有稀缺性和垄断性的特点，钻石行业上游被少数国际寡头高度垄断。其中，原钻被三大毛坯钻开采商 Alrosa（澳大利亚）/ RioTinto（俄罗斯）/De Beers（南非）垄断；而切割环节则被比利时、安德卫普、以色列及孟买四大世界钻石切割中心垄断。2017 年全球钻石首饰消费规模达到 820 亿美元，美国钻石首饰消费规模达到 430 亿美元，占据全球总需求的半壁江山。

中游产业链同质化高，以外协为主：钻石产业链的中游为加工环节，我国珠宝品牌除周大福、潮宏基外，其他珠宝企业均以委托加工为主，自主生产部分高设计感产品为辅，或者全部由外协公司加工，从而节约资源投入，将更多的资金用于品牌、渠道建设。

下游终端零售竞争加剧，品牌打造差异化：珠宝零售行业处于整个产业链的下游环节。行业利润率和企业规模高度相关，大规模企业利润率是一般企业的近两倍。根据贝恩 2016 年钻石行业报告数据，大规模零售商利润率在 9-11%，而小规模零售商利润率为 4-6%此外，下游零售环节竞争激烈，品牌商注重差异化优势打造，广告营销、品牌建设及产品设计成为终端零售/品牌商博弈焦点。我国黄金珠宝销售仍以线下实体渠道为主，电商相对较薄弱，且件单价较低。相对于海外市场，我国珠宝销售渠道呈现以下几个特点：

1.多加盟、少直营：在我国，内资品牌的珠宝连锁企业以加盟渠道为主，而港资、外资品牌以直营渠道为主。直营模式在一二级市场具备显著优势，然而由于我国人口多、城乡差异较大，加盟模式在三-五线市场则更易于推广。当前，我国一二线城市珠宝渠道趋于饱和，而三至五线市场则处于高速发展阶段，加盟门店增长极快。因此，优质加盟商资源在三-五线城市具备重大影响。

2.一二线趋于饱和，三四线高速发展：由于我国城乡差异较大，珠宝作为可选品类，跨地区的消费差异则更加明显。总体而言，一二线城市珠宝渠道趋于饱和，而三-五线空白市场仍然较大。周大福、周大生、老凤祥、六福珠宝等连锁珠宝企业通过加盟模式加速低线城市渗透，而连锁品牌在低线城市对区域品牌的降维打击则更加明显。

3.线下为主，电商薄弱：在美国，如 Blue Nile 等电商模式高速兴起，但是在我国，由于产品结构差异大、行业标准化较低、监管难度较大等原因，消费者对实体渠道更为信任。同时，由于产品结构以素金为主、而素金则呈现多 SKU、按克计价等特点，消费者更倾向于实体购买。部分品牌如周大福、周大生电商渠道也取得一定突破，单多以低客单价的品类为主。

销售模式：一二线直营主导，三四线加盟更具优势

从销售模式来看，我国珠宝零售商销售连锁模式主要分为自营和加盟两种。其中，自营模式方便公司进行质量管控，有利于打造品牌形象，但对珠宝首饰企业的资金实力和扁平式渠道管理能力要求较高，典型企业有 Tiffany、Cartier、周生生等。加盟模式则有利于品牌迅速扩张、获取市场份额，但同时要求企业具有较好的加盟商管理能力和品牌维护能力，典型企业有六福珠宝、周大生等。在海外发达国家，由于城乡差异较小、实体零售基础发展良好，珠宝连锁零售多以直营形式为主；然而，我国独特的国情使得加盟模式在某些区域，尤其是低线城市更有优势。

黄金珠宝行业深度研究报告：“Z世代”引领未来钻石消费（36页）