2019年人民币国际化研究报告（中英文96页）

行业报告下载 2019年07月09日 08:27 管理员

十年来，中国资本账户开放取得了突出进展，资本金融项下人民币使用更加活跃。一方面，国际金融计价交易成为 RII 增长的重要动力。2018 年四季度，人民币国际金融计价交易综合占比为 4.90%，较十年前实现质的飞跃。另一方面，国际金融计价交易对于市场反应敏感，也成为了 RII 波动的主要来源。

2018 年，人民币国际存贷款规模止跌企稳，人民币境外贷款金额同比增长 14.8%，主要离岸市场人民币存款规模同比下降约 1.0%。人民币国际债券使用冲高回落，人民币国际债券与票据余额为 1075.49亿美元，全球占比为 0.44%，较 2015 年四季度末的 0.59%的峰值下降0.15 个百分点。随着中国加快融入全球经济体系，人民币直接投资快速增长，累计规模达 11.06 万亿元。2018 年，人民币直接投资规模为2.66 万亿元，同比增长 62.8%，较 2011 年增长了 23 倍。

人民币国际化并非中国的一厢情愿，而是中国经济发展与崛起的必然结果。2010 年，中国超过日本成为全球第二大经济体、世界各国最重要的贸易和投资伙伴之一。在复杂严峻的国际环境下，中国主动作为，积极适应和引领新常态，深入推进供给侧结构性改革，经济提质增效、稳健向好，成为新兴市场乃至全球增长的稳定器。2010 年至2018 年，中国 GDP 平均增速为 7.8%，占全球经济规模的 13%左右，对全球经济增长贡献度（PPP 加权）达 24%，位居世界前列。同时，中国金融市场的广度和深度不断提高，国际收支保持稳定，人民币汇率形成机制逐渐完善，汇率弹性与调控能力显著增强，进一步提升了人民币的国际信心和接纳认可度。

十年来，我国深化改革开放，进一步迈向国际舞台，融入全球分工和价值链。我国连续保持全球第一大出口国和第二大进口国地位，进出口规模从2009年的2.2万亿美元提高至2018年的4.6万亿美元，在全球货物贸易中比重从 8.7%攀升至 11%左右，对于全球经贸发展、对抗保护主义势头发挥了重要作用。同时，中国逐步从单向的外资引进方转变为双向投资大国，成为发展中国家中最大的外资流入国和对外投资国。在全球直接投资连续多年下降的背景下，2018 年中国吸引外资逆势攀升，企业有序“走出去”，对外直接投资存量达 1.94 万亿美元。特别地，我国加强双边、多边合作，截至 2018 年末与 25 个国家和地区达成 17 个自贸协定，“一带一路”倡议承载大量项目，为人民币使用提供了广阔的平台。微观主体的人民币使用需求随之产生，从经常项目延伸至资本金融项目，并随着市场变化动态增长与调整。国际金融危机以来，美元系统性弊端进一步显现，国际货币体系改革成为共识，新兴市场货币要求发挥更大的作用。作为新兴市场旗舰以及最大的发展中国家，中国积极承担国际责任，倡导自由贸易和开放发展，保障经济和汇率稳定，得到国际社会的广泛认可与响应。在这一背景下，中国为了维护正当利益，积极参与全球治理，推动本币计价结算，并不断深化实践，获得了难得的历史发展窗口。2015年，人民币通过评审加入 SDR，是中国经济融入全球金融体系的重要里程碑，更是国际货币体系改革的重要组成部分，为人民币金融交易和国际储备职能注入了巨大能量。近年来，特别是 2018 年，特朗普政府采取了一系列“逆全球化”行动，打破了固有的美元机制和政经关系，致使全球范围内出现一股去美元化浪潮，越来越多的国家和地区将人民币纳为官方储备并成为国际使用货币的选项之一，为人民币国际化提供了新的机会。