港股上市的教育行业公司研究报告：新晋标的有望价值重估（32页）

行业报告下载 2019年09月03日 07:08 管理员

从教育板块自身来讲，港股通的催化效应非常明显。枫叶教育于 2016 年 12 月 5 日随着深股通的开通，顺利成为港股通标的，并引领了整个港股教育板块的上涨。2017 年 9 月 4 日，民生教育、宇华教育顺利进入港股通名单，名单调整信息于 2017 年 8 月中旬即获联交所对外公布，并形成了一波上涨行情。2018 年 3 月 5 日，中教控股、新高教集团、睿见教育进入港股通。2019 年 3 月 11 日，希望教育进入港股通。从教育标的自身角度来看，其市场表现与港股通的催化呈现正相关关系，即随着其港股通渠道持股比例的提升，股价呈现上涨行情。

我们将联交所所有上市公司按 Wind 一级行业进行分类，通过对比其股票今年以来的累计收益率，我们可以看到教育板块以 14.71%的涨幅排名靠前，说明港股教育板块表现良好，颇受投资者青睐。究其原因，我们认为有以下几个因素： 1） A 股教育标的多为外延并购产物，与目前市场风格有所出入，而港股教育公司是非常纯正的教育资产； 2）由于政策原因，民办学校资产较难实现A股IPO，港股教育公司多为优质学校资产，稀缺性极强； 3）与 A 股相比，港股教育标的估值较低，存在明显的估值优势。上述因素综合作用下，港股教育标的进入港股通名单，有可能催生出一波估值重估行情。

港股通南下资金分为两个渠道，一个是沪港通，一个是深港通。沪港通的标的范围是：恒生综合大型指数成份股+恒生综合中型指数成份股+香港和上海上市的 AH 股(非 ST)。深港通的标的范围是：沪港通所有标的+恒生综合小型指数中过去 12 个月平均月底市值大于 50 亿港币的成份股+香港和内地上市的 AH 股。恒生指数的计算，要求从港股候选池中选出市值前 94%的公司，然后进行流动性比率判断，满足市值和流动性的要求即可进入恒生综合指数。依照恒生综指先调，港股通后变的逻辑，我们预测目前港股通名单调整的标准包括：（1）市值：定期调整考察截止日前 12 个月港股平均流通市值不低于 50 亿港元，上市时间不足十二个月的按实际上市时间计算市值；（2）流通性：日均交易量/流通股大于等于 0.05%。