保险行业研究报告：2019H2展望（57页）

行业报告下载 2019年09月05日 06:38 管理员

无论从保险深度、保险密度或者人均保单数、人均保障额情况看，我国与海外较为成熟国家及地区较大的差距是客观存在的。海外主要国家都经历了寿险保费收入持续的长周期增长之后增速逐步趋缓或停滞。寿险保费增长空间的主要影响因素包括：经济发展水平、利率情况、人口年龄结构等。发达国家在到达寿险保费增速停滞时的主要指标：英国：2008年以后寿险保费增速基本停滞，寿险/总保险深度达到13.7%/16.4%，基准利率转为负值，65岁以上人口占比达到16.3%；日本：1995年以后保费收入基本停滞，寿险/总保险深度达到9.5%/11.9%，1年期国债利率接近0%，65岁以上人口占比达到14.3%；美国：2008年以后寿险保费收入基本停滞，寿险/总保险深度达到4%/8.5%，10年期国债收益率持续下行，65岁以上人口占比达到12.6%；我国2018年寿险/总保险深度为2.3%/4.2%，10年期国债收益率仍然维持在3%以上，65岁以上人口占比11.9%。依据以上指标看，我国仍然与发达国家保费增速放缓或停滞时的主要经济和社会环境指标存在较大差距。我国当前人口红利虽已处于后期，但人口基数足够庞大，同时经济的增长、相对优势的利率环境以及客观指标上与海外国家的差距能够支撑未来较长时间里保费增长空间。注：英国、日本寿险保费收入及各国寿险保险深度为Swiss Re数据，对寿险分类有所差异。

不同的人均GDP通常对应不同的保险深度，人均GDP与保险深度整体呈现S型曲线。在人均GDP较高的国家，保险深度上升趋缓；在人均GDP水平中等的新兴市场，保险深度增速高于收入和财富增速。发展初期企财险、车险等强制型非寿险保险深度将会明显高于寿险；随着新兴市场人口逐步成长为中产阶级，在财富逐步积累的情况下将会优先选择住宅、汽车等可保资产；后期当消费者可支配收入逐步增长，能够承担寿险成本，对健康与保障、财务规划的需求将明显提升，对寿险的需求出现较为明显的增长，而个人可保性资产规模逐步稳定，因此寿险与非寿险的S型曲线的水平及斜率有所差异。各国不同的供需情况、经济状况、监管要求等可能会使得一定程度偏离曲线。当前我国已经步入保险需求价格弹性较高阶段。从全球主要国家的情况看，当人均GDP处于7700美元至2.6万美元区间，保险需求的收入弹性最高。18年我国人均GDP 为9770美元，已经步入保险需求价格弹性较高的阶段。

社会及经济环境和政策将使得保险行业继续快速发展。大众富裕阶层崛起：中产阶级快速崛起，承保意愿更强且对产品的保障性和多样性要求也更高，成为保险主力消费群体。老龄化为保险带来新需求：伴随着赡养比的提升，老年人的护理需求不断提升；并对健康、医疗、养老储蓄的意识不断提升。技术创新带来新发展：随着互联网、人工智能、数据分析技术的提升，将带来精准营销、差异化定价及客户体验和效率提升。  监管支持行业本源发展：当前监管明确了保险保障的职能，强调保险行业回归本源、支持实体经济发展。