商业银行转型研究报告：美国商行财富管理研究（24页）

行业报告下载 2019年10月23日 06:40 管理员

到 21 世纪，美国银行、富国银行、花旗银行、摩根大通等综合性大行的 AUM 先后突破 500 万美元大关，各行普遍开设专门的财富管理业务板块，下辖多支业务条线或子公司，财富管理净利润占比均超过 10%。尤其在 2008 年金融危机后，美国银行业更是意识到业务和收入结构多元化的重要性，发力抢占财富管理市场。 2. 美国商行财富管理业务发展策略摩根大通、美国银行、富国银行和花旗银行是当今美国的四大商业银行。截至 2018 年末，四家银行的总市值分别达 3198 亿、2383 亿、2111 亿和 1233 亿美元，远超过总市值排名第五的美国合众银行（735 亿美元）。除了花旗将财富管理业务融入零售银行板块外，其余三大商行均设有专门的财富管理板块，并在分部报告中单独披露经营数据。2018 年，按照客户资产规模排名，摩根大通依靠其庞大的资产管理业务位居榜首（2.7 千亿美元），超过美银（2.6 千亿美元）和富国（1.5 千亿美元）。但从板块营业收入来看，美银超过富国和摩根大通，财富管理板块收入占比分别为 21%、18%和 13%。从整体来看，美银和富国的财富管理业务占据相对更重要的地位。因此，我们选取更具代表性的美国银行和富国银行为研究对象，重点关注快车道时期的财富管理业务发展策略。

外部收购，是两家银行发展财富管理业务共同的初步手段。纵览美国银行业的发展史，并购是贯穿始终的主题。美银、富国、花旗、摩根大通这四大商行，都是通过并购而逐渐做大做强。在财富管理业务的发展中，美银和富国依然遵循收购策略。由于 90 年代前的混业经营限制，银行普遍缺少发展财富管理业务的先发优势和扎实基础，而外部收购的手段恰好能在短时间内壮大财富管理业务，借助被收购公司的肩膀，快速抢占市场，实现爆发式增长。 2.1.1. 收购时机的纵向对比美国银行在 2006 年宣布收购全美第四大的财富管理公司——美国信托公司，在 2008 年 9 月宣布收购第三大投行、第一大证券经纪商和财富管理行业领先者——美林公司。而富国银行在 2008 年 12 月收购全美最大的多元化金融服务机构之一——美联银行。完成收购后，两家银行财富管理板块的客户资产余额均大幅增长。美国银行分别增长 19%和 43%，富国银行更是直线增长 900%。这主要是由于收购前，富国银行还只是一家总体上处于第二梯队的零售银行，财富管理业务基础薄弱，收购美联后才成为真正意义上的大型综合银行。

两家银行的收购行动与当时出现的外部因素密不可分。一是高净值和超高净值家庭数量不断增长，资产超过百万美元的家庭数量在 2006 年达到顶峰；二是 2008 年金融危机使银行意识到收入结构多元化变革的迫切性，银行业期望通过风险更小的非利息业务实现稳定。相同的外部因素下，一急一缓的经营特色，却造成了两家银行不同的收购时机。美国银行的前任 CEO 肯·刘易斯素以强悍激进的风格闻名，推崇并购扩张战略，参与了 1998 年轰动全美的国民银行和美洲银行并购案，2001 至 2008 年在位期间更是先后收购波士顿舰队金融公司（美国第三大并购案）和信用卡巨头 MBNA。扩张财富管理业务时，美国银行风格依旧， 2006 年与 2008 年的两次收购行动都紧紧把握住了变动中的外部因素。其中美林收购案尤为激进：从美林 CEO 电话询问收购意向，到双方达成收购交易，时长不过 48 个小时；9 月 15 日，美银即宣布以 440 亿美元的高价收购美林，溢价率达 70%。导致美银此次溢价收购的内部因素有三：一是美林是使美银成为美国第一大行的最后一块拼图，早在 2007 年刘易斯便看中了其投行和财富管理方面的优势，曾以高价邀约收购但遭拒绝，2008 年美林濒临破产则是千载难逢的机会，刘易斯对标的的渴求超过了价格因素；二是高盛和摩根史丹利当时也在紧盯着美林这块“香饽饽”，美银必须在巨头插手前谈妥交易；三是刘易斯对美国经济的迅速恢复持有乐观态度，危机中仍坚信大手笔收购策略能为美银带来持续增长。