体育用品行业报告：国货崛起（49页）

行业报告下载 2020年02月27日 06:10 管理员

体育用品行业历经 2000 年至 2010 年黄金增长期后，受经济增长放缓以及自身模式影响自 2011 年起迎来了长达三年的深度洗牌。缺乏创新意识、产品同质化严重、渠道运营粗放的品牌惨遭淘汰，以安踏和李宁为代表的优质龙头则率先革新，多维提效，引领行业于 2014 年走出调整开启复苏之路。2015 年后在消费能力以及消费观念双升级的外部因素驱动下，叠加龙头自身不断强化运动基因、加强技术升级、渠道数字化管控提效等多项举措，体育用品子行业步入良性上行轨道。 1）跑马圈地式扩张导致行业洗牌 A.渠道疯狂扩张驱动规模快速增长历经十年黄金成长期后，2008 年北京奥运会的召开将行业推向了巅峰，此后的两年虽然需求增长有所放缓，但经销商和品牌商热情不减，渠道仍呈盲目扩张状态。期间各品牌收入快速增长主要依靠渠道快速扩张实现。李宁 2001 年至 2010 年收入/门店 CAGR 达 31%/21%；安踏 2004 年至 2010 年收入/门店 CAGR 达 70%/21%。特步 2005 年至 2010 年收入/门店 CAGR 达 72%/57%；361 度 2005 年至 2010 年收入/门店 CAGR 达 79%/51%。

国内品牌产品同质化严重，库存危机爆发。行业历经多年快速发展后，保有量已高。消费升级导致需求从休闲向功能性和专业度转变。但此时各大国内品牌主打休闲化路线，战略发展重心也在渠道开拓上，不重视产品研发和技术创新，无法顺应需求变化趋势，因此国内品牌暴露出同质化严重/功能单一/品牌定位模糊问题。 ✓ 大量低效及亏损门店关闭。随着租金快速上涨，部分低效经销商纷纷关店断臂求生。 ✓ 库存危机爆发。经销商运营情况恶化后，纷纷减少订货，并拖延支付货款。各品牌的库存从 2011 年开始快速攀升，并于 2014 年达到最高点。 ✓ 主流品牌业绩下滑，运营能力下降。由于渠道库存压力巨大，经销商放慢订货节奏，品牌商收入下滑；同时品牌商为了加速现金回收，加大终端零售的打折力度，毛利率明显下降；经销商现金流紧张导致提货延期或账期延长，品牌商资金周转变慢。

受整体消费力提升、年轻人群更加注重健康生活观念影响，未来体育消费人群将呈现稳步扩张之势，同时在需求专业化细分化/时尚化影响下，个体在体育用品方面的支出将有所增加，体育行业有望保持较高增速，根据 Euromonitor 数据，未来 5 年体育用品行业规模将从目前的 2728 亿人民币增长至 2023 年的 4382 亿元，年复合增速有望保持 10%左右，位居大众品前列。安踏于 1991 年成立于福建省晋江市，彼时为贴牌代工厂；1994 年安踏品牌成立；1999 年凭借央视广告“我选择、我喜欢”火爆大江南北；2007 年登陆港交所，开启了资本化运作之路；2011 年率先进行渠道&供应链变革，成为首家走出行业调整周期的品牌； 2016 年后多品牌、全球化战略加速实施。截至目前，安踏已经从早期的鞋服代工企业成为多品牌运营的国内体育用品行业龙头。旗下拥有安踏、FILA、Amer Sports、 Descente、Sprandi、King kow、Kolon Sport 等品牌，实现从大众到高端，从线下到线上的全覆盖。2019 年 6 月末门店数量合计 12479 家，2019H1 实现收入/净利润规模达 153 亿/25 亿，同比增长 42%/28%。总市值最高超过 2000 亿港元。

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