白银,即银,因其色白而得名,与黄金相对,是一种具有悠久历史的贵金属。白银的化学符号为 Ag,源自 拉丁文 Argentum,意为“浅色、明亮”。高纯度...
2025-03-26 25 新材料及矿产报告
作为国际重要的大宗商品,黄金与原油价格存在着较为显著的正向关系,即原油涨黄金涨,原油价格下跌,黄金价格随之下 落。细剖来看,作为“工业血液 ”的原油,运用在工业社会的生产及消费的方方面面,原油价格的上升带动工业社会生产制 造成本的上升,进而提高产品出厂价格,并通过一系列价格传导机制,提升最终消费品的价格,进而提高通货膨胀率。简言 之,由于原油应用领域广泛,且主要运用于工业生产等关乎国际经济发展的重要领域,其价格的涨跌对商品的价格影响较为 明显,原油价格上涨,商品价格随之上升,通货膨胀率同向增长。 黄金自古以来就被当成是对冲通胀的最佳工具,因此通胀水平和金价走势正相关性明显。原油价格上涨,通货膨胀率随之提 高,黄金作为通胀之下的保值品,叠加通胀加剧经济波动的大环境下,避险功能将会凸显,价格相应上涨。因此,我们可以 说,以通货膨胀率为媒介,原油价格与黄金价格两者存在着正向关系。从中长期来看,原油价格与黄金价格走势基本趋同, 短期波动幅度会有大小的分别。
2008 年美国次贷危机引发全球性金融危机,随着恐慌情绪持续性攀升(波动率指数(VIX)金融危机期间上涨幅度约为 312%), 全球原油价格呈“陡坡”式下滑,由 2008 年 7 月 140 美元/桶下滑至 35.93 美元/桶,下降幅度 74.3%,黄金价格初期,受避 险情绪推动,避险属性凸显,价格初期小幅上升;但后期随着原油价格的不断下跌,通货膨胀率急速下降,黄金价格“止升 回落”,由 08 年 3 月 998 美元/盎司高点降至 08 年 11 月 713 美元/盎司,下降幅度 28.6%。
受美国页岩油产量持续性上涨(2015 年增至 5977.63 千桶/天高位),以及 OPEC 拒绝减产试图靠增产挤出美国页岩油份额 (OPEC 2014 年原油产量同比上升 27.9%,2015 年原油产量同比上升 13%),叠加美伊军事冲突、全球原油需求增速放缓, 原油基本面持续恶化,商品属性增强,原油价格由 2014 年 7 月 103 美元/盎司高点降至 2016 年 2 月 31.34 美元/盎司,下降 幅度 69.6%。 由于此次原油大幅下降,主因原油基本面恶化,商品属性凸显,并非金融市场蔓延的不安情绪导致(原油危机期间,vix 最指 数最高值为 36.2,远低于 08 年金融危机的 80),因此金价初期并未随着原油价格一起大幅滑落,后期受原油价格下降拖累通 货膨胀率,金价开始震荡下行至 1050.8 美元/盎司,跌幅为 21.6%。 后期随着 OPEC 与俄罗斯等产油国组成减产联盟,自 2017 年开始减产 180 万桶/日,原油基本面有所修复,通货膨胀率温和 回升,金价率先反弹。
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