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2025-03-18 87 TMT行业报告
免费阅读主要通过广告变现,提供新商业模式。免费阅读模式下,内容本身不 收取费用,内容提供方通过 APP 页面广告进行变现。与付费阅读中占重要地位的 版权运营相比,免费阅读广告模式更加直接,变现周期短,无需长期 IP 运营。类 似游戏中的 IAA(应用内广告)模式,免费阅读主要针对轻度,付费意愿较低的三 四线用户。免费阅读兴起对传统付费模式产生一定冲击,但免费阅读更多是一种差异化竞 争,两种模式用户重合度低。免费阅读的兴起有助于行业吸引更多用户,付费+免 费融合的模式有望成为新的发展方向,丰富行业变现方式,提供新动力引擎。 3、 公司:推荐掌阅科技、阅文集团,关注中文在线 3.1、 掌阅科技:付费+免费融合逐步成功,定增引入百度战投 掌阅科技成立于 2008 年 9 月,专注于数字阅读,是我国领先的移动阅读分发 平台。旗下拥有掌阅文化、红薯中文网、趣阅小说网等内容平台,数字内容资源丰 富,品类众多,拥有数字阅读内容 50 多万册。经过多年深耕数字阅读,已积累庞 大的移动用户规模,月活跃用户数量达 1.4 亿人,在国内数字阅读平台中稳居领先 地位。
2019 年硬件业务出表致营收微降,归母净利润同比增长 15.57%。公司 2019 年实现营业收入 18.82 亿元,由于硬件业务收入出表,同比微降 1.09%,若剔除硬 件业务收入影响,2019 年营收同比实现正向增长;2019 年实现归母净利润 1.61 亿 元,同比增长 15.57%;版权产品业务增长及商业化增值业务尝试提升公司盈利水 平,2019 年毛利率 37.58%,同比提升 8.12 个百分点。加大用户投入力度,销售费用率达 22.46%,同比提升 7.35 个百分点。由于公 司付费与免费模式相融合的运营战略,2019 年公司加大了用户投放力度,销售费 用 4.22 亿元,同比增长 47.03%,销售费用率由 15.11%上涨至 22.46%;同时,公 司持续注重技术研发投入,2019 年研发费用为 1.2 亿元,同比增长 6.56%,研发费 用率由 5.92%上涨至 6.38%。
付费+免费融合,商业化增值服务初显成效,数字阅读毛利高速增长。数字阅 读平台收入 15.84 亿元,同比下降 5.55%。报告期内公司不断提升数字阅读相关技 术,持续改进产品,提升用户体验同时改进运营模式,公司基于付费和免费模式融 合的运营策略,适度尝试商业化增值服务,虽然付费阅读收入略有下降,但数字阅 读平台商业化增值业务增速较快,使得数字阅读平台毛利达 5.6 亿元,同比增长 24.17%。
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