证券行业报告：FICC (Fixed income、Currencies & Commodities)业务（44页）

商品市场规模全球居前，监管指引下产品种类不断拓展。商品市场以现货和期货期权市场 为主导，当前监管制度和运行体系搭建势头良好。2019 年以来监管多次强调构建多层次 金融支持服务体系、积极发展期货市场、加大期货期权产品供给等方面，期货期权产品种 类拓展趋势正旺，交易所陆续研发并推出更多期权期货品种，包括纸浆、20 号胶、2 年期 国债、生猪、尿素、粳米、铜期权、PTA 期权等，同时推进原油、铁矿石等特定品种国际 化。 近年来期货市场体量增长迅猛，逐渐缩小与发达市场差距。总体来看我国期货市场规模近 两年增长较快，与全球排名第一的美国的差距逐步缩小。2019 年我国期货市场的交易总 量达 39 亿份合约，排名世界第二，而 2017 年我国仅居于世界第七。与最发达的美国商 品市场相比，交易总量约为美国市场的 86%，体量已相差不大，体现出我国商品市场目前 迅猛的增长势头。

我国外汇市场业务起步较晚，监管规范化程度不断提升，未来仍有长足发展空间。与国外 发达市场相比，中国外汇业务起步较晚，市场规模较小。根据国际清算银行（BIS）2019 年发布的统计数据显示，中国外汇市场的日均交易量为 1360 亿美元，排名全球第八，约 为全球排名第一英国市场的 4%，从排名上看业务优势并不显著。 外汇衍生品方面，目前已形成包括即期、远期、外汇掉期、货币掉期和期权等的基础产品 体系，与国际成熟市场一脉相承，但境内交易规模仍然较低。根据国际清算银行（BIS） 调查，2019 年国内外汇各类衍生品市场日均交易量约 710 亿美元，全球外汇各类衍生品 日均交易量已达 4.5 万亿美元，中国外汇衍生品交易量仅占全球不足 2%。

从牌照资质看，当前券商业务资质涵盖面已较为广泛，头部券商稳步推进国际化业务。目 前券商在境内市场已可从事固定收益证券的发行承销、销售交易、做市、投资研究、产品 开发以及理财投顾等多种业务。部分实力领先的券商还通过海外平台开展国际市场业务， 开发更广泛的客户需求和多样丰富的产品种类。 从业务规模看，银行享受全面主导地位，券商市场地位仍待提升。我们从债券承销、交割、 持仓角度分析行业格局。从债券承销业务看，银行占据主导地位，券商承销规模仅次于银 行排名第二位，且券商份额自 2015 年后呈逐年上涨趋势，券商业务量占比由 2015 年的 26%上升至 2019 年的 40%。从交易业务看，银行占据债券交割的绝对主导地位，2019 年银行债券交割量占比 71%，证券公司债券交割量占比约为 9%，与银行有较大差距。从 债券持仓角度，银行主导地位依然，2019 年持仓量占比达 65%，而券商持仓占比仅 1% 左右，差距显著。