委外资管行业报告（72页）

行业报告下载 2020年06月09日 12:31 管理员

基于2019年末银行业总资产规模282.5万亿元的水平，若按照1%-12%指标确定委外的上下限，同时按照资产规模水平加权(基于2019年底数据，国有大行/股份制银行/城商行/农商行资产规模占比约60%：25%：10%：5%)，估计目前商业银行表内委外规模约7.0万亿元至9.5万亿元。不同业务的着眼点有所差异。如有的注重收益的获取，这对选择资产类型较为关注等。故对于可以配置的一篮子资产，机构需要按照税收、风险、资本等各类因素还原后在做综合判断。在权衡的过程中，委外的需求体现了出来。

部分银行（尤其是农商行）投研能力有限，要么难以选出风险收益比合意的好资产，要么因为行内统一授信限制遇到好资产不能直接投资；要么直接加杠杆难以寻到合适的交易对手，而委外的资管机构有这个能力。资金委托出去后，资产背后多了一层同业信用的“加持”，流动性会大幅增强。尤其考虑委外发展早期，由于规模扩张，部分低流动性资产甚至可以实现“击鼓传花”，通过产品申赎获得流动性优势远大于底层资产。

除了委外机构可能有更强的信用风险甄别能力外，委外产品的“组合”优势大幅减少了信用风险对账户的冲击。如委外产品“踩雷”后，短期只是表现出产品净值下降，银行内部对此的容错能力会优于直接买资产。

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