EDA软件行业报告（26页）

行业报告下载 2020年07月05日 06:33 管理员

EDA 软件的历史，是一部并购史。EDA 软件分类很复杂，涉及到 90 多种不同技术。按照美国《半导体工程》杂志的清单列举中，EDA 软件一共有 900 多家小公司。任何一家公司很难把这么多的技术都通吃，而只有通吃才能做成平台型公司，所以，并购成为了行业共识。根据南山工业书院的统计，在美国 EDA 公司的并购历史上，仅仅由 Top3 的三家巨头直接参与的并购就达到了惊人的 200 次。每家企业的并购数量平均达到 70 次。如果考虑许多并购公司在此之前也是吃东吃西，总并购次数大约在 300 次左右。

EDA 软件是 Synopsys 的最大收入来源，但 IP 收入占比在增加，增速也远超 EDA 增速，将成为 Synopsys 的主要增长点。这个很好理解，因为全球半导体市场增速是放缓的，约 5%左右，那么对 EDA 软件的需求也是同样变化趋势。半导体整体市场增速慢，说明新品少，芯片设计公司、半导体代工竞争激烈，大家都趋于同质化。 EDA 软件公司的客户的产品趋于同质化的结果是，芯片设计逐渐模块化、IP 化，由第三方提供足够的 IP 库，芯片设计公司可以快速做出产品。所以，IP 供应商将越来越有生意可做。过去三年，Synopsys 的 IP 收入占比从 28%提升到 31%。 Synopsys 的 IP 收入占比提升，带来毛利率提升。虽然公司没有公布三项业务各自毛利率，但是我们知道 IP 业务相比较 EDA 软件，没有后期的维护成本，毛利率高于 EDA。

EDA 软件生意的高壁垒决定了既是业绩是低增长，也可以拥有高估值。 Cadence 的过去 8 年的涨幅主要有估值提升推动。市盈率从 2012 年以来呈现上升趋势，从 2012 年的 9 倍上升到 2019 年的 55 倍，而同期收入增速维持在 8%左右。稳定的行业地位、高竞争壁垒，可以支持估值提升的逻辑。前面我们已经论述， EDA软件与半导体制造联盟，要跟随半导体制造工艺升级，越往先进制程发展，竞争对手越少、盗版软件越少。

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