通信运营商报告：5G发牌一周年（17页）

行业报告下载 2020年09月14日 07:32 管理员

4G 尾声 5G 开端，20H1 移动联通增长稳中有进。近日，三大运营商陆续发布 2020 年半年度报告。从收入来看，中国移动上半年营业收入 3899 亿元，收入规模依旧为三大运营商之首，同比增长 0.1%；中国联通上半年营收 1504 亿元，同比增长 3.8%；中国电信上半年营收 1938 亿元，同比增长 1.7%。归母净利润方面，中国移动上半年归母净利润 558 亿元，同比下降 0.5%；中国联通上半年归母净利润 33 亿，同比增长 10.9%；中国电信上半年归母净利润 139 亿元，同比增长 0.3%。自由现金流方面，中国移动上半年自由现金流 590 亿元，同比增长 44.1%；中国联通上半年自由现金流 229 亿元，同比增长 44.5%；中国电信上半年自由现金流 94.95 亿元，同比减少 48.1%。5G 建设资本开支投入较大，充足的现金流是后续大规模建设的基础，运营商中移动和联通的现金流均保持较好的增长。移动用户总量接近饱和，携号转网后用户数增速振幅加大。截止 2020 年 7 月，三大运营商移动用户数总计 16.02 亿，同比增长 0.14%。叠加 2/3G 退网影响，移动用户总数增长趋缓，2019 年 12 月移动用户总量达到峰值 16.04 亿，2019 年 11 月工信部发布《携号转网服务管理规定》后，移动用户总数增速振幅加大，2020 年 2 月出明显负增长后整体数量维持在 16 亿左右。

三大运营商移动用户人数出现结构性调整，中国电信实现携号转网净流入。携号转网政策发布后，运营商内部用户人数发生结构性调整，2020 年内，中国移动移动用户总数净流出 390.2 万，中国联通移动用户总数净流出 892 万，中国电信实现净流入 1050 万，预计携号转网将持续影响运营商移动用户人数结构。4G 渗透率见顶，用户增速放缓。2020 年内中国移动 4G 用户数净增加 566.9 万，中国联通 4G 用户数净增加 863.4 万，预计未来 4G 用户也将面临存量客户结构调整。提速降费政策影响下， ARPU 值降幅趋缓。移动 ARPU 值：三大运营商移动 ARPU 值平均年降幅约 6%， 2017H1~2020H1 移动 ARPU 值平均降幅约 20%。固网 ARPU 值：中国电信固网 ARPU 值年均降幅较大为 10%，2017H1~2020H1 中国电信 ARPU 值降幅约 26%；中国移动采取低价策略获取固网用户，ARPU 值处于三家最低价，年均降幅 3%。中国联通定价较为稳定。运营商承担 5G 建设的高位资本开支，营运压力逐渐扩大导致降费空间缩小，2020 年运营商开始尝试取消免流量套餐，2020H1 中国移动和中国联通的移动 ARPU 值首次出现正增长。随着 5G 用户人数不断扩大，5G 套餐使用增加后，运营商移动 ARPU 值有望进一步提升。