砂石矿山行业报告：机制砂设备（23页）

行业协会估算：按当年新增产能、25%的设备更新率、80%的产能利用率及单位产能所需投 资额的推算，2019年我国机制砂设备规模超过了250亿。 • 虽然中国大规模基础设施建设高峰已经过去，目前砂石骨料每年仍然有5%的增长。谨慎假 设未来砂石需求量维持在2019年水平。2019年砂石骨料产量约220亿吨，按1000万产能投资 7000万设备估算，全产能设备需求为1500亿，以5年为设置年限计算，稳态下每年设备需求 超300亿。机制砂设备发展时间不长，行业还在快速增长阶段：从我们产业调研来看，目前国内第一 梯队各公司差别不明显，均在年收入5亿左右，以行业250亿市场计算没有一家公司市场份 额超过5%。 • 对比工程机械其他成熟领域，龙头公司还有数十倍成长空间：挖掘机、推土机、压路机等 成熟领域行业市场份额相对集中，对比来看，机制砂设备仍然处于早期阶段，未来成长空 间大。

受益供给侧改革，下游砂石料涨价接近3倍：受供给侧改革、环保治理等因素影响，骨料市 场供求关系持续改善，推动产品销价呈现稳中有升的趋势。全国骨料平均离岸价格由 2016  年初的 26 元/吨升至 2018 年底的 65 元/吨，价格的累积涨幅为 150%。2019 年市场供需情 况有所缓和，全国平均到岸价的累计涨幅约 5%，价格与往年相比较为稳定。 • 上市公司骨料业务毛利率提升明显：价格的持续上升和市场供不应求的局面，令砂石企业 的收益显著提升。行业协会统计，2016 年至 2019 年，骨料行业平均收益率分别为39.35%、 45.23%、57.34%和 61.07%，上升趋势明显。16开始设备行业进入快速增长阶段：因为矿山整治，关小放大各地执行时间略有差异，但 从全国性设备公司世矿来看，其国内业务出行快速增长，16年以前出口设备占收入60%，目 前国内设备收入已经超过60%。部分南方设备公司，也在17-18年进入快速增长阶段。 • 大宏立和浙矿略有差异：浙矿毛利率和净利润率分别为44.4%和26.0%；大宏立分别为35.2% 和14.6%。二者的主要差异在产品差异上，大宏立破碎单设备平均价格53.6万左右，浙矿破 碎单设备平均价格106.9万左右，设备差异一方面导致产品毛利率差异，另一方面导致面对 的中小客户更多，大宏立销售费用率比浙矿多约10个百分点。