蚂蚁集团专题研究报告：从支付工具到数字金融服务体系（75页）

行业报告下载 2020年10月13日 05:59 管理员

数字金融科技平台营收占比持续增长，取代数字支付成第一大业务。按产品及服务类别分，公司营业收入主要来自于数字支付与商家服务、数字金融科技平台、创新业务及其他。随着公司拓展业务结构，持续巩固与金融机构合作，数字金融科技平台收入占比持续增长，从 2017 年的 44.33%升至 2020H 的 63.39%，增加了 19.05pct。2019 年三大业务收入分别占比 43.03%、56.20%、0.77%，数字金融科技平台收入占比首超数字支付与商家服务。微贷收入是数字金融科技平台主要收入来源，2017-2020H 收入占比均超 50%。数字金融平台涵盖“微贷科技、理财科技、保险科技”三大平台，2020H 三者收入分别为 285.86 亿元、112.83 亿元、61.04 亿元，占比 62.2%、24.5%、13.3%。从 2017-2020H 趋势来看，保险平台收入占比逐步提升。数字支付与商家服务收入主要与用户活跃度及交易规模有关，主要收入=商业交易规模* 交易服务费率+金融交易及个人交易规模*手续费率+商家服务费。2019 年，公司数字支付与商家服务收入 519.05 亿元，同比增长 17.00%，受益于线上及线下使用数字支付服务的用户数量和商家数量持续增长，用户活跃度及交易规模进一步提升，以及跨境支付交易业务规模迅速扩大。截至 2020H 末，支付宝月度活跃用户已达 7.11 亿，完成的总支付交易规模达到 118 万亿元。

数字金融科技平台收入主要来自技术服务费，收入增长受益于平台促成金融机构合作伙伴的业务规模扩张：微贷科技平台：收入=消费信贷及小微经营者信贷余额*利率*技术服务费率 2020H 公司微贷科技平台收入同比增长 59.48%至 285.86 亿元，主要驱动因素包括单个用户、小微经营者信贷余额提高和信贷用户数量增长。截至 2020H 末，微贷科技平台促成的信贷余额为 21536 亿元，同比增长 54.52%。理财科技平台：收入=资产管理规模*技术服务费率 2020H 公司理财科技平台收入同比增长 56.25%至 112.83 亿元，截至 2020H 末平台促成的资产管理规模 40986 亿元，同比增长 35.88%，驱动因素主要为“大理财”业务规模的增长，其次是余额宝规模的增长。其中，“大理财”的业务规模增长主要来自于用户数量增长以及单个用户平均余额水平提高，余额宝的业务规模增长主要来自于用户数量增长。保险科技平台：收入=金融机构合作伙伴收取的保费*技术服务费率+相互宝项目参与用户支付的分摊金额*技术服务费率 2020H 公司保险科技平台收入同比增长 47.26%至 61.04 亿元，保费及分摊金额增长至 286 亿元，主要来自于寿险和健康险产品规模的快速增长。保费及分摊金额增速 98.61%高于保险科技平台收入，主要系第三方合作伙伴保险机构的保费贡献提高。