2021年海外宏观经济展望报告（44页）

行业报告下载 2020年11月24日 06:49 管理员

根据 STAT 和 The Harris Poll 的民意调查，在 Covid-19 疫苗研究完成后，选择立即注射疫苗的美国人比例正在下降。这表明民众对过快研发的疫苗仍持怀疑态度。调查显示，10 月初有 58％的美国公众表示，一旦有疫苗问世，他们将立即接种疫苗。8 月中旬，这一数据为 69％。数据下降，人们越来越担心，在总统大选前夕，特朗普政府已将 Covid-19 疫苗的监管审批程序政治化。除此之外，新数据显示了种族之间的巨大差异。调查发现，有 59％的美国白人表示一旦准备好疫苗，便会接种疫苗，较 8 月中的 70％有所下降。只有 43％的黑人表示会尽快购买疫苗，比 8 月中旬的 65％大幅下降。疫情的反复爆发及疫苗普及的不确定性意味着疫情不可能在较短的时间内结束，疫情防控的常态化将是未来较长时间的主基调。而且美国疫情常态化防控与中国不同，中国已经基本做到本土零病例，所以复工复产以及其它经济活动不会受到太大影响，而美国社会则需长期与疫情共存，随时可能大规模爆发，故而经济开放程度将始终受到较大影响。

全国性的封锁导致美国 4 月份失业率飙升至二战以来最高点，但随着经济重启的进行，失业率数据出现了“V”型反弹，也引燃了市场对于“V”型复苏的预期。但我们认为美国就业市场尚未出现真正拐点，在未来一段时间内就业仍有较大压力。如果我们观察失业率数据，则很容易得出经济迅速复苏的结论。但本次疫情冲击导致的衰退与此前不同的是，全国性封锁会导致大量的暂时性失业，典型的是酒店、休闲业等行业的临时工人。一旦经济重启，这些行业很快复苏，临时工人回归岗位，就会体现出失业率的迅速下滑。但如果我们观察永久性失业的数据，就不是那么乐观了。永久性失业是经济衰退的内生影响导致的企业倒闭或裁员，能够反映出经济实际状况对就业市场的影响。我们采用永久性失业人数与劳动力人口计算得到“永久性失业率”的指标，可以看出这一指标仍处于加速上升的过程。对比新冠危机和互联网泡沫、金融危机时期的永久性失业增长路径，我们以危机前永久性失业率的最低点为基点，可以看出今年的危机后永久性失业率上升速度最快。暂时性失业人口可以快速回归工作岗位，但永久性失业人口则需要较长时间才能恢复至最初的状态。我们认为由于疫情后危机的特殊性，用永久性失业率来判断就业市场的拐点更为合理。由此来看，美国就业市场尚未出现真正拐点，复苏仍需时日。