保险科技行业报告：始于线上化（30页）

互联网保险市场触底回升。2011年以来，互联网保险行业呈现“增长（2011年-2015年）-衰退（2016年-2018年）-复苏（2019年）” 的发展趋势，2011年-2015年保费规模快速增长，CAGR+189%，渗透率达到历史最高点9.2%；2016年-2018年，短期快返型产品销 售受限，互联网人身险保费下滑导致互联网保险渗透率降至5.0%。随着移动互联技术的快速发展，客户运用互联网自主消费的意 愿越来越强烈，保险公司也积极利用互联网场景和数据资源，不断进行产品创新。2018年之后，受益于百万医疗等短期健康险的 畅销，互联网保费再次快速增长。截至2020H1，互联网保险规模保费1766亿元（YoY+9%）、渗透率达到6.3%（YoY-0.1pct）， 其中人身险保费占比近八成。监管限制冲量型产品销售，短期健康险拉动二次增长。互联网人身险市场在2011年-2016年快速增长，2017年-2018年经历短暂衰 退期、保费规模连续两年增速为负。主要由于原保监会2016年76号文对中短存续期产品和2017年134号文对快速返还型产品的限 制，万能险和投连险销售受阻、部分中小险企的趸交规模迅速收缩。2018年后，短期健康险拉动互联网人身险恢复正增长；截至 20H1，互联网人身险保费规模1394亿元（YoY+12.2%），渗透率达6.6%（YoY+0.3pct）。 

行业集中度较高，以银行系保险公司为主。2019年开展互联网人身保险业务的公司中，国华人寿（20%）、中邮人寿（17%）、 工银安盛（16%）、建信人寿（8%）、平安人寿（6%）、中国人寿（4%）、弘康人寿（4%）、人保健康（4%）、农银人寿 （4%）和人保寿险（4%） 10家险企占据规模保费排名前十，合计实现人身险保费收入1625亿元，在总保费占比87.5%。产品结构：以寿险、年金险为主，健康险占比自2018年起大幅提升，我们预计主要系百万医疗的助力。截至20H1，互联网人身 险保费收入中，寿险占比63.9%（YoY-2.0pct）、年金险占比20.3%（YoY+7.5pct）、健康险占比13.3%（YoY+5.0pct）、意外险占 比2.5%（YoY+0.3pct）。其中,互联网健康险2015年以来呈现稳定快速增长趋势，总保费从2015年的10亿元增长至2019年的236亿元， CAGR+119%。我们认为，主要系多款百万医疗险畅销，叠加部分“网红型”爆款定期重疾的助力。 • 渠道经营模式：以第三方平台（渠道）合作为主，公司自营平台（官网）为辅，预计中小险企为主力。20H1互联网人身险分别 通过第三方平台、自营平台累计实现保费1236亿元、159亿元，占互联网人身保险总规模保费的89%、11%。