2021年全球经济展望报告：不均衡复苏格局逐渐成型（99页）

行业报告下载 2021年01月28日 06:56 管理员

新冠疫情贯穿 2020 年全年，一场特殊的经济衰退席卷全球。“近距离接触型”服务业受疫情冲击最大，各细分行业的受影响程度差异显著。在用于描述经济复苏形态的字母中，我们认为用“K”来形容最为合适。K 型最能说明这场危机的关键特征：不堪重负的低技能群体、青年、妇女、小微企业和低收入国家。K 型复苏也表明，空前的货币政策刺激推动股市大涨，而高收入群体和大公司成为最大受益者。受此影响，世界经济发展两极分化的现象愈加严重。暗藏的不均衡 GDP 和就业率等指标通常能有效评估经济的总体健康状况，却掩盖了经济的分化程度。通过进一步深究，我们发现经济明显呈 K 型复苏。以美国非农就业数据为例，11 月就业总人数较 2019 年底低 6.2%，其中前三个受疫情影响最小行业的就业岗位增长了 0.8%；而总体数据却掩盖了住宿、旅游和零售这三个深受疫情影响行业的就业情况。政府虽已出台大规模针对性的财政刺激措施，但这些行业的就业率仍大幅下挫了 13.6%（即流失的工作岗位达 710 万个）。除了上文重点提及的美国就业市场外，全球各领域普遍存在发展不均衡和脆弱性等问题。此外，失业数据所提供的信息并不全面，因为许多就业于受打击较大行业的劳动者虽然保全了工作，但工作时间也已减少，税后工资也相应削减。

据国际劳工组织测算，2020 年二季度全球工作时间较 2019 年四季度减少，相当于损失了 4.95 亿个全职工作，预计三、四季度损失的全职工作岗位仍将保持较高水平，分别可达 3.45 亿和 2.45 亿。对于濒临破产的小微企业而言，如果要等四个月才能实现大规模疫苗接种或许太久了。当前面临的危机在于，虽然科学家们研制的疫苗有望成功攻克疫情，但倘若未来数月疫情仍在肆虐，新一轮企业破产潮或将涌现，导致经济迟迟未见好转，那么政府决策者们恐将在抗疫经济战中败北。所幸的是，西方政客们已开始意识到局势的严重性（尤其对弱势群体而言），并着力加大财政刺激力度来弥补这些差距。然而，财政政策响应滞后再次凸显货币政策的作用。当地时间 12 月 10 日，欧央行再度加码宽松政策；如果美国经济增长疲软，预计美联储也将通过延长资产购买的平均期限等手段加大宽松力度。财政政策虽能直接有效地扶持陷入困境的公司，但随着债务水平不断升高，货币政策可有效抑制借贷成本上行，从而起到强有力的支撑作用。这有助于提振市场信心。