养老金研究报告：海外养老金体系深度研究（36页）

整体来看，全球养老金资产规模呈稳步增长趋势。OECD 数据显示， 2008-2018 年间全球养老金规模由 23.6 万亿美元增长至 44.1 万亿美元，其中 OECD 国家养老金规模从 2008 年 23 万亿美元增长至 2018 年 42.5 万亿美元。从养老金资产分布来看，美国占据绝对地位。2018 年全球养老金资产规模 Top7 依次为美国、英国、加拿大、澳大利亚、荷兰、日本、瑞士，其养老金规 模分别为 27.5/2.8/2.5/1.9/1.5/1.4/1.0 万亿美元，分别占 OECD 国家养老金规 模的 64.80%/6.61%/5.94%/4.52%/3.61%/3.29%/2.35%。整体来看，Top7 国 家的养老金资产占 OECD 国家养老金规模 91%，美国的养老金资产规模占比 60%以上，远超全球其他国家。 与之相比，中国内地养老金规模有待提升。

Top7 国家除美国、日本总人口 数量为亿级，其他五国均为千万级。中国作为世界人口第一大国，人口总数为十 亿级，2019 年老龄人口比重 12.6%。而我国内地整体养老金规模 2018 年为 9.5 万亿元，2019 年为 10.8 万亿元。由此可见，我国内地养老金规模无论是在总量 上还是人均水平上，均远远不及 Top7 国家。从资产配置来看，权益类资产配置比例有所下降。过去 20 年间，全球 Top7 国家的养老金资产配置中，权益类资产配置比例从 61%下降至 45%，固定收益 类及现金类资产配置占比基本保持不变，房地产等其他替代资产由 6%上升至 23%，体现了养老金资产配置对于多元化以及保值增值的需求。 相比而言，我国养老金资产配置中固收类资产占绝对比重，权益类及其他资 产占比较少，资产配置较为单一。虽然目前得益于我国较高的债券利率和国外超 低的债券收益率甚至负利率，我国的养老金投资收益率相较于其他国家表现良 好。但由于资产配置多元化程度较低，未来的不确定性很难保证目前的优势地位， 还需提前谋划资产配置调整方向，及时捕捉发展机会，提高养老金资产的应变能 力和收益能力。