电解铝行业报告（32页）

行业报告下载 2021年04月06日 06:12 管理员

2020 年我国电解铝产量和吨铝利润均创出历史新高，供给侧改革红利不断释放。2020 年是我国电解铝行业创下历史的一年，一方面随着产能臵换的不断推进，电解铝产量创历史新高， 2020 年全年产量达到 3724 万吨，同比增长 4.2%；另一方面，受益于 2017 年电解铝供给侧改革红利，与疫情过后下游需求复苏超预期，电解铝行业利润创下历史新高，未来有望持续维持在高位。产能逼近“天花板”，新增产能有限，国内新增供给按下停止键。据 SMM 数据，2021 年 1 月，国内电解铝产量达到 332.3 万吨，继续创下单月历史新高，全国电解铝运行产能增至 3955 万吨/年，建成产能规模 4320 万吨/年，产能利用率达到 91.6%，建成产能逼近合规产能红线约 4500 万吨/年，增量空间十分有限，在产业政策继续严控新增产能背景下，需求的快速放量可能带来明显的供需抽紧。国内 2021 年计划投产产能约 300 万吨。

据安泰科统计，国内 2021 年计划投产产能约 300 万吨，考虑魏桥为在产臵换产能，实际 2021 年国内具备投产条件的新增产能规模 200 万吨，主要集中在内蒙古、云南、广西等相对低成本区域。但受制于配套建设进度、资金，投产进度较为缓慢，预计全年净贡献产量约 100-150 万吨。海外 2021 年计划投产产能 57 万吨。据爱择资讯统计数据，2021 年海外具备投产能力的项目主要有 3 个，分别是马来西亚的 Samalaju、俄罗斯的 Boguchansky、伊朗的 Salco，涉及产能 57 万吨，其中前 2 个项目预计在 Q1 投产，海外供应有望小幅提升。社会库存累库同比下降，下游需求景气度延续。据 SMM 最新库存数据，截至 3 月 4 日，国内电解铝社会库存 117.3 万吨，较前一周增加 9.1 万吨，上涨 8.41%，考虑到近几个月电解铝产量增速创下历史新高，在此背景下的累库增速并未明显上行，显示目前的需求强劲。此外，据 Mymetal 统计，2021 年 1 月全国电解铝企业加权平均铝水比例为 64%，去年同期为 61%，较去年同期高 3 个百分点，一定程度表明下游需求景气度延续。

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