新能源发电行业信用风险回顾及2021年展望报告：新能源发电企业信用质量进一步提升（16页）

行业报告下载 2021年04月27日 06:48 管理员

2020 年，各组别企业的信用得分均有不同程度提高，各组间差距仍较大。从各维度得分来看，Ⅰ组和Ⅱ组企业基本为各细分行业龙头企业，装机规模和发电量处于领先地位；由于发电量下降，Ⅴ组企业指标得分小幅下降。盈利水平方面，Ⅰ组企业各年表现最稳定，优势明显；Ⅴ组以火电企业为主，煤炭价格下行带来的盈利边际改善相对较大。除Ⅴ组企业外，其余各组企业的债务保障均有所提升，而Ⅴ组企业明显低于其他组别企业。组别迁移方面，Ⅰ和Ⅱ组企业稳定性相对较高，Ⅲ组及以下组别企业易受外部环境影响而导致信用指标发生较大变化。2020 年，8 家火电和 1 家新能源企业组别向下迁移，主要因湖北等地区用电量增速降幅较大，导致企业用电量和营业收入出现下降，尽管煤炭价格有所下降，但企业盈利水平仍减弱。向上调整企业以新能源发电及江苏、河南等经济发达省份火电企业为主，主要因企业发电量受疫情影响相对较小、市场煤炭价格下行等。随着新投产机组的发力，预计 2021 年新能源发电企业装机规模预计将明显提升；企业加大对“风光项目”投资大势所趋，利好于资本实力雄厚和管理能力强的Ⅰ组、Ⅱ组企业继续保持行业竞争优势在各项政策支持及鼓励下，企业加大对新能源发电项目的投资力度不断加大，新能源企业装机规模及综合类企业新能源机组占比均明显提升。

截至 2019 年末，新能源企业中，龙源电力发电量占到同期末全国风电发电量的 12.5%，处于行业龙头地位。 2020 年 12 月，国家能源投资集团有限责任公司组织召开“碳中和愿景下我国能源转型战略研讨会”，提出预计在“十四五”期间新增 7000～8000 万千瓦可再生能源装机。龙源电力作为其重要的新能源项目投资主体之一，未来规模仍将继续扩大。同时，其他大型新能源企业也均面临良好发展机遇。随着新投产机组发力和用电需求增速的回升，预计 2021 年新能源发电企业营业收入增幅将回升至高水平，盈利状况稳定处于较高水平，盈利水平信用得分保持稳定 Ⅰ组企业营业收入增速受市场环境波动幅度最小，在用电需求大幅放缓的背景下，2020 年前三季度，企业平均营业增速放缓至较低水平。同时，组别偏低的Ⅲ和Ⅴ组企业同比负增长，Ⅳ组中新能源和水电占比偏高，平均营业增速仍可实现增长。按电源结构划分，受益于新增机组投产及优先上网政策支持，核电企业营业收入增幅最大，新能源发电企业营业收入平均增长 3.2%；火电及综合类企业营业收入同比负增长。随着新投产机组开始出力和用电需求增速的回升，2021 年新能源企业收入增幅将回升至 2015 年以来的较高水平，预计可达到两位数的增长率。