奶粉行业报告：存量博弈（50页）

行业报告下载 2021年05月06日 07:29 管理员

回顾中国婴幼儿奶粉市场整体规模的变化，我们看到：2005-2014 年市场处于高速增长阶段，按销售额计市场规模 CAGR 达 24.78%。2014 年之后行业迎来拐点，增速降至个位数，2015-2019 年的 CAGR 为 8.04%，2019 年市场规模达到 1754.8 亿元。根据 Euromonitor，预计 2020-2024 年行业 CAGR 为 6.61%。从“量”和“价”维度看，奶粉市场的“量”由母乳喂养率和新增人口数量共同决定；“价”则取决于居民消费水平。虽然潜在的新生人口数量下滑、母乳喂养率提升会影响奶粉市场的基数水平；但高端及以上婴幼儿配方奶粉占比的提升仍在带动奶粉整体市场规模的增加：生育率和育龄妇女人数决定了新增人口数量；新生人口数量和母乳喂养率一起决定奶粉市场的消费量；居民消费水平的变化决定了婴幼儿配方奶粉价格的变化趋势，以及在基数水平上所能达到的市场规模的天花板。婴幼儿配方奶粉市场消费量受到新增人口数&母乳喂养率的共同影响。婴幼儿人口的下滑影响了整体婴幼儿配方奶粉市场消费的基数，母乳喂养率的提升对行业规模亦有冲击。新增人口数量：2008 年以来，我国的新增人口数量呈现持续低增长，2016 年受全面二孩政策的实施，新增人口数量同比短暂攀升至 8%。

政策放开后，二孩占比有所提升，2019 年新生人口中二孩比例达到 57%。  母乳喂养率：1）0-6 个月纯母乳喂养率近年来有所增长，但纯母乳喂养率仅影响一段奶粉的销售额（根据 Euromonitor，占比仅约为 25%），因此纯母乳喂养率提升对市场规模影响较小。2）同时，受到宝妈们自身条件和产假的限制，6-36 月大婴幼儿的母乳喂养更多地由二段三段奶粉代替。因此，总体来看母乳喂养水平的提升将是较为缓慢的过程。新增人口数见顶回落：新生儿数量受育龄女性数量&生育率共同影响  育龄妇女数量持续下滑。根据 PopulationPyramid 的数据，2010 年达到约 3.79 亿人的高峰后，育龄女性数量持续下滑，2019 年降至约 3.48 亿人。根据其预测，未来育龄女性数量可能出现进一步下滑。  二胎生育率提升拉动整体生育率。2001 年以来生育率整体在 34‰-39‰的区间波动，生育率较 2000 年前大幅下降的原因有：1）节育技术进步；2）晚婚晚育、丁克家庭数量增加；3）养老负担严重、女性就业权益保障不足、房价、教育成本、医疗成本攀升导致的生育成本过高。但另一方面，随着二胎政策的全面放开，二胎生育率的提升对于整体生育率的提升有直接帮助，2016 年后二胎生育率提升对于整体生育率改善的作用持续显现。

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