物业管理行业报告（29页）

行业报告下载 2021年05月22日 06:24 管理员

尽管经历2018-2019年持续高增长，但由于行业格局分散、资本加持下物企扩张加速、储备持续转化为在管等原因， 2020年主流上市物企奔跑仍在继续。20家主流物企整体营收同比增长44%，归母净利润同比增长75.8%，较2019年提升2.4个、24.5个百分点。展望未来，上述驱动因素依旧存在，多数公司亦制定较高增长目标，在行业集中度仍低、收并购加剧背景下，预计大中型物企规模及业绩仍有望维持高增长。受降本增效成果凸显、高毛利率业务占比提升（如社区增值服务）等因素影响， 2020年主流物企整体毛利率、净利率分别为27.4%、14.6%，较2019年提升2.6个、 2.8个百分点。考虑后续主流物企将持续通过科技赋能努力实现降本增效，以及利润贡献结构或进一步改善，整体盈利能力仍有望维持较高水平。

费用率方面，基于精细化发展下管理效能提升，2020年主流物企管理费用率同比降 0.7个百分点至8.5%。2020年主流物企中综合毛利率较高为合景悠活（42.1%）、恒大物业（38.1%）、碧桂园服务（34%）、建业新生活（32.4%），净利率较高为恒大物业（25.2%）、滨江服务（22.9%）、合景悠活（21.3%）、雅生活服务（19.7%）。其中毛利率同比增幅较大为恒大物业（14.2pct）、华润万象生活（10.9pct）、合景悠活（4.8pct）、宝龙商业（4.5pct），净利率同比增幅较大为恒大物业（12.5pct）、滨江服务（6.6pct）、华润万象生活（5.8pct）、宝龙商业（5pct）。民企基础物管毛利率改善优于国企。对比基础物管业务收入与其毛利率变化，2020年基础物管收入规模较大的民营企业恒大物业、碧桂园服务、绿城服务均实现基础物管毛利率改善，中型民企如融创服务、金科服务、永升生活服务等亦实现毛利率提升，相比之下国资背景的保利物业、中海物业毛利率整体保持平稳。此外，雅生活服务和世茂服务 2020年基础物管毛利率明显下滑，主要因毛利率相对较低的第三方拓展加大、收并购项目前期投入较多导致。

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