休闲食品行业报告：盐津铺子与甘源食品对比报告，KA散装模式（21页）

行业报告下载 2021年05月26日 06:49 管理员

在产品策略选择方面，盐津采用品类叠加的模式，充分扩张产品种类，充分涵盖休闲零食全品类，覆盖广泛市场空间。而甘源采用品类延伸模式，只在一个品类做到极致，深挖产品特点，并培育品牌认知。在我们看来，产品多样化与小单品策略无分高下，仅在产品心智和时间维度方面有所差异。多品类策略在中短期能根据消费者需求不断更新改进，持续覆盖广泛客群。小单品策略虽然覆盖客群有限，无法提供多样化选择，短期收益受限，但甘源目前深耕坚果领域，在坚果小单品市场中构筑的相对优势及品牌心智，能支撑公司长期发展。在完善产品矩阵的情况下，市场覆盖面有望进一步扩大。

纵观休闲零食行业，几乎所有企业都通过核心单品或重点品类建立品牌心智，比如洽洽以瓜子为主，三只松鼠、百草味以坚果为主，达利园以小面包为主，行业发展历程已充分验证具备核心单品是长期稳健打法。目前具备多品类发展能力的休食企业较少，良品铺子与盐津铺子逐渐趋向均衡发展，良品采用代工模式，品类调整灵活度较高；盐津主要采用自产模式，在生产线等固定成本方面投入更高，品类调整的机会成本也大于代工企业。在长期维度上，多样化与小品类策略如何发展得更好，目前仍缺乏市场验证，我们认为小品类策略稳健发展的确定性已得到验证，多样化策略在不断推陈出新，紧密把握市场需求的前提下，将更具备广阔的市场空间，但需持续维持市场感知与研发创造力。

盐津铺子主要覆盖 KA 渠道，以店中岛模式发力散装市场。公司于 2017 年底开始探索店中岛模式，至 2020 年底拥有 1.6 万余个店中岛。目前国内 KA 渠道共有约 32 万个终端，保守预计约 4.7 万个终端可建岛（100%大卖场+50%大超市+10%小超市），盐津仍有充分发力空间。公司打造了盐津铺子“零食屋”和憨豆先生“面包屋”两类店中岛，“零食屋”主营豆制品、鱼糜制品、蜜饯炒货等多品类休闲零食，“面包屋”专注于短保烘焙。目前盐津超过 80% 的门店均投放单岛，公司于 2019 年 12 月确立双岛战略，计划未来向双岛方向发展，目前国内的大卖场、大超市共接近 2.4 万个，具备双岛铺设条件的商超容量充足。远期来看，盐津铺子的扩岛空间广泛，量增能持续驱动公司业绩增长。