券商财富管理研究报告（30页）

行业报告下载 2021年05月26日 06:50 管理员

从制度的角度来看，国家鼓励“财富的积累与社会发展同步、财富的构成与国家发展阶段相符”，自 2005 年发布《商业银行理财业务管理办法》以来，经过十多年的发展，财富管理制度和规则不断完善，尤其是资管新规、理财管理办法和银行理财子公司管理办法的发布，规范和促进了财富业务发展。2019 年底以来，买方投顾试点、公募基金代销新规意在推动机构展业规范化、加强投资者保护与适当性，推动解决财富管理机构与投资者利益冲突的困局，为财富管理市场的长远健康发展提供制度基础。券商财富管理在资产端、策略端、产品端具备独特优势。从资产端来看，券商在投行与资管业务发展中积累了大量企业客户资源，在风险管理、资产定价与获取等方面有竞争优势；策略方面，券商天然贴近证券市场，研究能力优于银行、信托等，权益衍生品牌照优势使得券商在全资产、多策略的组合投资领域有相对优势；产品优势方面，券商资管的参公大集合产品满足大众及富裕财富管理客户的日常投资需求；定向与专项资管计划产品满足高净值/超高净值客户的个性化、定制化投资需求，带给客户定制化的投资体验。

作为连接居民财富与资本市场的重要媒介，券商在财富管理行业中发展空间广阔。二、海外财富管理转型成功经验美国财富管理业务发展较早，其业务模式经历从早期的以经纪佣金为主要收入的通道服务 1.0 模式，向代销产品为主要导向的产品营销模式 2.0 变迁，现阶段已形成成熟的、以满足客户多元化、全生命周期需求为中心的买方投顾模式。以摩根士丹利为代表的全能投行和以嘉信理财为代表的互联网券商财富管理财富管理转型成功经验，对国内券商财富管理的未来发展路径给予不同维度的启示。 2.1 摩根士丹利：国际领先全能投行财富管理成功转型经验国际顶级投行财富管理转型是 2008 金融危机出现的行业新趋势，主要由于财富管理具有收益高、轻资产、抗波动等特点，可以在不断变化的金融周期中熨平投行与投资业务的波动。金融危机后，摩根士丹利开始施行“轻交易重财富管理”的策略导向，收紧资本密集型业务，积极发展咨询与零售业务，应对交易下滑。财富管理业务收入源于客户资产管理规模，而与市场行情与客户交易不直接挂钩，因此收益率更高、波动率更小，对于公司收入平滑市场波动与交易量萎缩作用显著，ROE 和盈利稳定性明显高于其他业务。

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